La inversión sistemática en bonos requiere habilidades y recursos especializados. ¿Tiene su gestor lo necesario?
Los inversores muestran cada vez más interés por los procesos sistemáticos en los mercados de bonos. En este nuevo enfoque, un proceso dinámico multifactorial dirige las decisiones de inversión, utilizando factores predictivos con vínculos demostrables con una rentabilidad superior.
Un proceso de decisión cuantitativo e impulsado por IA clasifica cada bono en el mercado en función de su alineación con estos factores predictivos, con el objetivo de generar una rentabilidad superior (alfa) mediante una selección de valores ascendente (bottom-up). Esto contrasta con los enfoques tradicionales de renta fija activa, que priorizan principalmente la duración y la exposición al mercado de crédito (beta) y los sesgos sectoriales.
Los atractivos: la inversión sistemática en renta fija representa un enfoque diferente y complementario a la inversión activa tradicional en bonos. Crea el potencial para obtener rentabilidades activas atractivas y consistentes y ha demostrado tanto bajas correlaciones con los enfoques tradicionales de renta fija activa como una menor volatilidad, según nuestro análisis.
Los posibles obstáculos: la inversión sistemática en renta fija requiere habilidades y recursos especializados que son difíciles de adquirir. En nuestra opinión, los motores clave del éxito en la inversión sistemática en bonos son: datos abundantes y fiables; habilidades en la gestión de factores; y herramientas de negociación y análisis de liquidez de vanguardia. Estos pueden tardar muchos años en desarrollarse.
En un área tan altamente especializada, una selección perspicaz de gestores es clave. Creemos que hay siete preguntas que los inversores deberían plantear a su posible gestor de inversiones.
¿Su proceso gestiona los factores de forma dinámica y cuántos factores utiliza?
Debido a que la elección de los factores predictivos impulsa el rendimiento de la inversión sistemática, y a que la eficacia de los factores cambia con el tiempo, los gestores de inversiones deben demostrar habilidad en la gestión de factores.
Consideramos que las estrategias sistemáticas que utilizan una amplia gama de factores ponderados dinámicamente están posicionadas para ofrecer mejores resultados que aquellas que dependen de menos factores y que utilizan ponderaciones estáticas para los factores.
¿Ha integrado el análisis de liquidez en su proceso de inversión?
Los gestores sistemáticos que pueden ejecutar operaciones de bonos con éxito y rapidez tienen una ventaja significativa.
En comparación con la negociación de renta variable, la renta fija es mucho más problemática: más manual, menos transparente y menos líquida. Eso es un problema, especialmente para los gestores de renta variable que intentan hacer la transición a la inversión en bonos.
Por consiguiente, es importante evaluar la liquidez desde el principio. Los enfoques sistemáticos avanzados incorporan una puntuación de viabilidad, para ayudar a obtener con un alto grado de probabilidad los bonos exactos que su modelo selecciona para comprar.
¿Qué tan extensos son sus datos?
Los datos abundantes y limpios, recopilados rigurosamente y que abarcan muchos años de historia, son la base de una inversión sistemática sólida. Tenga cuidado con los gestores que tienen historiales de datos breves y/o que han adquirido conjuntos de datos de menor calidad.
¿Cómo integra la IA en su proceso?
Los gestores pueden aportar valor con técnicas de aprendizaje automático en muchos niveles de un proceso sistemático. Las mejoras de la IA van desde el ahorro de tiempo y las ganancias de eficiencia (identificar patrones de precios para imputar datos faltantes de forma rápida y fiable) hasta los avances cualitativos (mejorar los análisis a través de múltiples factores de valoración para ayudar a encontrar nuevas señales y hacer que las señales existentes sean más eficaces). Los gestores que no aprovechen el poder de la IA se quedarán atrás rápidamente.
¿Su enfoque de inversión es exclusivamente cuantitativo?
Creemos que integrar expertos cuantitativos en un equipo de renta fija más amplio que incluya a profesionales de la gestión activa y fundamental de bonos, como gestores de carteras y operadores, puede aportar grandes beneficios. Esta experiencia más amplia puede mejorar la ejecución, reduciendo así los costes de transacción, y proporcionar una perspectiva más amplia, conocimientos prácticos y comprobaciones de coherencia para ayudar a evaluar los factores y perfeccionar los modelos. El equipo también puede destacar riesgos y oportunidades que podrían no haberse sometido a pruebas retrospectivas previamente, como los beneficios de incorporar el mercado de nuevas emisiones en un proceso sistemático.
¿Su proceso crea una caja negra?
La renta fija sistemática es un enfoque activo que depende del descubrimiento, la selección y el seguimiento de factores predictivos, y que exige intervención humana. Aunque un modelo determina las ponderaciones de los factores y es decisivo para realizar pruebas retrospectivas de los datos, la participación humana es crucial para probar los factores y decidir añadir nuevos y eliminar otros.
Su gestor debe demostrar no solo comprensión de los factores, sino también capacidad para identificar nuevos factores, evaluar el rendimiento de los factores y modificar la combinación de factores de la cartera a medida que cambien las condiciones.
¿Cómo describiría sus resultados?
Los inversores deberían esperar que los enfoques sistemáticos robustos presenten un menor riesgo crediticio que los productos activos tradicionales, ya que se centran más en la selección de valores y controlan de forma más rigurosa los riesgos sectoriales y de crédito. Por las mismas razones, esperamos que los gestores sistemáticos sólidos también presenten una mejor captura al alza y una menor captura a la baja, con altos ratios de información.
Evaluar un proceso de inversión muy diferente requiere un enfoque de evaluación a medida. Pero, en nuestra opinión, dedicar tiempo y recursos a comprender un proceso sistemático de renta fija puede valer mucho la pena. Creemos que este enfoque puede ofrecer una oportunidad atractiva para los inversores en bonos, por su potencial tanto para generar un alfa consistente como para mejorar la diversificación al introducir diferentes fuentes de rentabilidad en las carteras de renta fija activa tradicional.
Para más información, lea nuestro libro blanco, La inversión sistemática en renta fija alcanza la madurez.
