Opportunità da non perdere: i titoli corporate dei mercati emergenti

29 aprile 2024

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I titoli corporate dei ME presentano fondamentali più solidi ma rendimenti più alti

EM corporates’ leverage is less than 1½ times and DM’s more than 2½ times, and EM has more than twice the reserves.

L'analisi storica non è garanzia di risultati futuri.
Grafico a sinistra al 30 giugno 2023; grafico al centro al 31 dicembre 2022; grafico a destra al 31 dicembre 2023
Qualità media del credito al 31 marzo 2024; HY = high yield; IG = investment grade
Fonte: Bank of America, Bloomberg, J.P. Morgan e AllianceBernstein (AB)

Le obbligazioni corporate dei mercati emergenti (ME) sono spesso trascurate dagli investitori, perché considerate un'asset class troppo di nicchia o troppo rischiosa. In realtà, però, i fondamentali complessivi degli emittenti societari dei mercati emergenti sono più solidi di quelli degli omologhi dei mercati sviluppati. Ad esempio, le imprese delle economie emergenti presentano un indebitamento netto molto più basso di quello delle società statunitensi, a fronte di riserve di liquidità molto più elevate (cfr. Grafico).

Le agenzie di rating riconoscono da tempo questa maggiore solidità relativa dei fondamentali, che trova riflesso nel livello medio dei rating creditizi. Moody's attribuisce alle obbligazioni corporate IG statunitensi e a quelle dei mercati emergenti un analogo rating di A3, mentre assegna ai titoli corporate HY emergenti un rating di BB3, superiore di un livello a quello delle omologhe emissioni statunitensi (B1).

Nonostante questo, le obbligazioni corporate dei mercati emergenti offrono rendimenti più elevati rispetto a quelli della maggior parte degli altri mercati. Al 6,8%, il rendimento del mercato delle emissioni corporate emergenti – che ha un rating medio di investment grade – è pari a quello dei segmenti high yield e superiore di quasi due punti percentuali al rendimento del mercato dei titoli corporate IG statunitensi.

A nostro parere, questo scollamento tra la qualità relativa e il rendimento relativo rappresenta un'opportunità interessante. Ecco perché, secondo noi, gli investitori dovrebbero considerare più attentamente il debito corporate dei mercati emergenti.

Le opinioni espresse nel presente documento non costituiscono ricerca, consulenza di investimento o raccomandazioni di acquisto o di vendita, e non rappresentano necessariamente le opinioni di tutti i team di gestione di AB; tali opinioni sono soggette a revisione nel corso del tempo.

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