Als wir Ende Dezember 2019 nach Vietnam reisten, waren die ersten neuartigen Coronavirus-Fälle noch nicht einmal in China gemeldet worden. Jetzt, wo das Virus die chinesische Produktion heimsucht, scheinen unsere Eindrücke von diesem Besuch neue Relevanz zu gewinnen, da Anleger versuchen, die Verlagerung der globalen Lieferketten in vietnamesische Fabriken zu beurteilen.

Globale Unternehmen testen Vietnams Fähigkeiten schon seit mehreren Jahren, mithin bereits vor dem zusätzlichen Impuls durch den Handelskrieg zwischen den USA und China. Das liegt daran, dass Chinas Aufstieg zur Weltfabrik zu einem Arbeitskräftemangel geführt und die Kosten in die Höhe getrieben hat. Die Arbeitskosten in Vietnam mit seinen jüngeren Arbeitskräften und dem reichlichen Angebot sind etwa 40 % niedriger als in China. Vietnam bietet auch Steuervorteile und eine Sechstagewoche, was die Produktivität steigern kann. Viele beliebte Bekleidungs- und Sportbekleidungsmarken, darunter Nike und Adidas, haben bereits eine große Fertigungspräsenz in Vietnam.

Heute wird der größte Teil des globalen Marken-Outsourcings nach Vietnam von asiatischen Herstellern in zwei Branchen durchgeführt. Im Jahr 2018 machten Textilien und Schuhe 18 % der Gesamtexporte Vietnams aus, während Elektronik und elektrische Geräte 40 % ausmachten. Deshalb wollten wir uns die neuesten Auslagerungstrends in diesen beiden Branchen genauer ansehen, um die Dynamik der lokalen und globalen Lieferketten besser zu verstehen. Wir nahmen einen vierstündigen Flug von Schanghai nach Hanoi, gefolgt von einem zweistündigen Flug nach Ho-Chi-Minh-Stadt zwei Tage später. Durch den Besuch von Produktionsstätten und Gespräche mit Managern und Mitarbeitern wollten wir herausfinden, was es für Unternehmen bedeutet, Kapazitäten nach Vietnam zu verlagern.

Kulturelle Sensibilität ist entscheidend

Um eine Verlagerung erfolgreich durchzuführen, ist Sensibilität für kulturelle Fragen erforderlich. Bei allen Unternehmen, die wir besuchten, erzählten uns Einheimische, dass vietnamesische Mitarbeiter lieber in Fabriken in der Nähe ihres Wohnortes arbeiten und mit ihren Familien leben, anders als in China, wo die Arbeiter oft in Schlafsälen vor Ort wohnen und nur während der Ferien nach Hause zurückkehren.

Die Unternehmen haben auch wichtige Lektionen über die moderne Sklaverei gelernt. Stella International Holdings, ein weltweit führender Hersteller von Schuhen und Lederwaren, ist ein gutes Beispiel dafür. Wir reisten etwa 100 Kilometer von Hanoi in die thailändische Provinz Binh, um eine Fabrik von Stella zu besuchen, die mehr als 7.000 Menschen beschäftigt. Mit 14 Fließbändern und 52 Nähstraßen werden dort jährlich etwa 7 Millionen Paar Turnschuhe für Nike und andere Marken produziert. Die Manager dort schienen sehr auf eine globale Überprüfung der Arbeitsbedingungen eingestellt zu sein. „Der Schlüssel zum Management der lokalen Arbeitnehmer liegt darin, sich um sie zu kümmern“, sagte einer. „Häufige Besuche bei den Mitarbeitern zu Hause tragen dazu bei, die Bindung des Unternehmens an die Mitarbeiter zu stärken“, fügte er hinzu.

Von der Textilindustrie zur Technologie

Über die kulturellen Fragen hinaus stehen Technologieunternehmen vor zusätzlichen Herausforderungen. Können vietnamesische Firmen die globalen Qualitätsstandards für anspruchsvolle Hightech-Produkte erfüllen? Luxshare Precision Industry, ein führendes chinesisches Elektronikunternehmen, das Komponenten für Apple herstellt, ist einer der chinesischen Technologie-Pioniere in Vietnam. Das Unternehmen hat bereits ein Werk im Land in Betrieb und ist dabei, drei weitere zu errichten. Letztendlich plant man, mindestens 60.000 Mitarbeiter in Vietnam zu beschäftigen – mehr als ein Drittel der chinesischen Belegschaft –, da Apple versucht, seine Lieferkette weg von China zu diversifizieren.

Was ist nötig, damit diese neuen Werke den strengen Apple-Standards entsprechen? Vieles wird sich aus den chinesischen Erfahrungen ergeben. Ein chinesischer Manager im Werk Bac Giang in der Nähe von Hanoi sagte mir, dass der Schlüssel in einem „schrittweisen“ Ansatz liegt, der mit einfacheren Produktlinien beginnt, bevor komplexere Produkte eingeführt werden. Sehr erfahrene chinesische Manager haben die Aufgabe, lokale Manager und Mitarbeiter vor Ort auszubilden, um ein Produktivitätsniveau zu erreichen, das dem des chinesischen Festlandes entspricht.

Sicherlich wird es in Vietnam auch Rückschläge geben. Neue Gesetze zur Anhebung des Rentenalters von 60 auf 62 Jahre für Männer und von 55 auf 60 Jahre für Frauen im Jahr 2021 könnten den Widerstand der Gewerkschaften und möglicherweise nationale Streiks provozieren. Und 2019 deutete US-Präsident Trump an, dass er möglicherweise Zölle auf Vietnam erhebt – was eine weitere Barriere für die Hersteller darstellen würde.

Lehren für Anleger

Wir sind jedoch der Ansicht, dass diese Risiken den Wandel wahrscheinlich nicht aufhalten werden. Wenn überhaupt, dann wird die Coronavirus-Krise die Verlagerung globaler Unternehmen nach Vietnam beschleunigen. Aus diesem Trend lassen sich unserer Meinung nach zwei wichtige Lehren ziehen. Erstens werden große chinesische Unternehmen, die über reichlich Erfahrung im Outsourcing für globale Unternehmen verfügen, einen Vorteil gegenüber kleineren, weniger erfahrenen Konkurrenten haben, wenn es darum geht, eine Verlagerung schnell durchzuführen.

Zweitens werden Nachhaltigkeitskriterien der Schlüssel zum Erfolg sein. Die Umweltvorschriften sind in Vietnam noch strenger als in China, da die vietnamesische Regierung vom großen nördlichen Nachbarn gelernt hat. Auch soziale Fragen werden besonders wichtig sein. Die Sensibilität für lokale vietnamesische Lebensweisen und angemessene Arbeitsbedingungen wird mitentscheidend für eine hohe Betriebsproduktivität der Anlagen sein, und das Engagement der Investoren mit dem Management kann dazu beitragen, dass die Unternehmen die Nachhaltigkeitsverpflichtungen einhalten.

Diese Beobachtungen sind für Anleger wichtig. Da die durch das Coronavirus ausgelöste Lieferkettenstörung immer mehr Unternehmen erschüttert, muss fundamentales Aktienresearch in verschiedenen Branchen ein tieferes Verständnis dafür beinhalten, was für eine erfolgreiche Auslagerung nach Vietnam erforderlich ist.

Min Zhou ist Researchanalyst, zuständig für Technologie in China und Gebrauchsgüter in Asien ohne Japan bei AllianceBernstein (AB).

Vivian Chen ist Senior Research Analyst für Technologie in Asien ohne Japan und Co-Portfoliomanager für internationale Nebenwerte bei AllianceBernstein (AB).

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