Für Unternehmen mit starken Schwankungen im Gewinnwachstum ist die Erholung nach einem schlechten Jahr äußerst schwierig. Der Grund: Nachdem das Gewinnwachstum von Unternehmen B im ersten Jahr um 10 % auf 9,00 US-Dollar gesunken ist, muss der Gewinn um 35 % steigen, um mit dem von Unternehmen A gleichzuziehen. Verlangsamt sich der Gewinn im Folgejahr nur um 5 %, müsste das Unternehmen einen Zuwachs von 20 % verzeichnen, um wieder mit dem stabil wachsenden Unternehmen gleichzuziehen.
Die Zinseszinskraft stetigen Wachstums
Diese einfache Rechnung erklärt, warum „ruhig und stetig“ im Anlagerennen oft absolut gewinnt, nicht nur risikobereinigt. Das Vermeiden hoher Verluste baut Gewinne auf einer höheren Basis auf. Es ist wie das Erklimmen eines Berges in moderatem, stetigem Tempo. So erreichen Sie den Gipfel schneller als jemand, der sprintet und immer wieder zurückrutscht.
Warum tendieren angesichts dieser Vorteile nicht alle Anleger zu solchen Wachstumsstrategien? Wir bieten drei Erklärungen.
- Der Reiz des „nächsten großen Dings“: Es liegt in der Natur des Menschen, sich von spannenden Geschichten und schnellen Erfolgen fesseln zu lassen. Versprechen bahnbrechender Technologien oder kometenhaften Wachstums locken Investoren an – selbst wenn der Weg eines Unternehmens zur Profitabilität ungewiss ist. Glamour-Aktien lassen stabile Unternehmen langweilig erscheinen.
- Aktualitätseffekt und Überreaktionen: Aktuelle Entwicklungen werden oft zu weit in die Zukunft extrapoliert. Anleger könnten daher erwarten, dass ein Unternehmen nach einem herausragenden Wachstumsjahr weiter an Fahrt gewinnt. Umgekehrt könnten kurzfristige Anleger bei einem soliden Unternehmen, das ein seltenes schwaches Quartal verzeichnet, vom Schlimmsten ausgehen und die Aktie abstoßen. Überreaktionen wie diese können stabile Aktien, die kurzzeitig schwächeln, bestrafen, während volatile Aktien nach einer Erfolgssträhne belohnt werden.
- Closet Indexing: Viele aktive Manager, die mit ihren Benchmarks Schritt halten wollen, halten an denselben beliebten Namen fest, insbesondere in Bullenmärkten, die von aufstrebenden Sektoren dominiert werden. Durch das „Closet Indexing“ werden beständige, weniger bekannte Unternehmen übersehen und gewinnen erst dann an Aufmerksamkeit, wenn ihre stetige Wertentwicklung nicht mehr zu ignorieren ist. Dann ist es jedoch zu spät; ein Großteil der Wertschöpfung ist bereits erfolgt, und viele Portfolios haben die Vorteile eines zuverlässigen Wachstums verpasst.
Geschäftsmodelle, die wiederkehrenden Belastungen standhalten
Die erhöhte Volatilität wird nicht verschwinden. Zölle, geopolitische Spannungen und makroökonomische Trends bleiben große Unsicherheiten. Welche Aktien würden Sie unter diesen schwierigen Bedingungen lieber in Ihrem Aktienportfolio halten?
Wir sind überzeugt, dass Unternehmen mit nachhaltigem, stetigem Wachstum einen Anker in unsicheren Zeiten bieten und Anlegern effektiver beim Vermögensaufbau helfen können als volatile Unternehmen mit höheren, aber unregelmäßigen Renditemustern. Und wenn Anleger solche Unternehmen mit attraktiven Kursbewertungen finden, stärkt dies die Widerstandsfähigkeit, insbesondere in rückläufigen Märkten, in denen teure Aktien stärker betroffen sein können. Aktienportfolios, die diszipliniert auf nachhaltiges Wachstum zum richtigen Preis setzen, können in ein oder zwei Jahren zwar niedrigere Jahresrenditen erzielen – doch durch die Zinseszinseffekte auf konstante Renditen könnten sie langfristig tatsächlich die Nase vorn haben .
