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Die richtige Balance: Wie das Hinzufügen von Hochzinsanleihen die Aktienvolatilität abfedern könnte

27. Oktober 2025

4 min read

Aktienanleger, die sich wegen Volatilität Sorgen machen, könnten in einem überraschend vielseitigen Anlageinstrument Trost finden.

Seit ihren Tiefstständen im April sind die Aktienmärkte stark gestiegen, wobei die Nachfrage insbesondere nach risikoreicheren Aktien und Technologiewerten, einschließlich solcher von Unternehmen mit noch nicht nachgewiesener Profitabilität, hoch war. Doch das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich, und die handelspolitische Unsicherheit besteht weiter. Für Anleger, die ihre Portfolios neu ausbalancieren oder das Risiko reduzieren möchten, sind wir der Ansicht, dass Hochzinsanleihen eine überzeugende Ergänzung zu Aktien darstellen könnten.

Hochzinsanleihen: Ein möglicher Weg zu geringerer Gesamtvolatilität

Aktien befinden sich unbestreitbar in einer starken Aufwärtsphase. Der technologieorientierte NASDAQ ist im vergangenen Jahr um mehr als 20 % gestiegen, angetrieben unter anderem durch die Begeisterung über künstliche Intelligenz (KI). Mit ihrem Potenzial, die Produktivität zu stärken und die Kosten zu senken, scheinen die Möglichkeiten der KI grenzenlos zu sein. Doch obwohl die Einführung von KI in Unternehmen zunimmt, ist noch unklar, in welchem Ausmaß Unternehmen das Potenzial der KI tatsächlich in Gewinne umwandeln können. Unserer Ansicht nach könnten einige Aktienbewertungen überzogen sein.

Anleger, die in Aktien investiert bleiben, aber risikoreichere Positionen abbauen möchten, tendieren üblicherweise dazu, in Investment-Grade-Anleihen umzuschichten. Staatsanleihen und qualitativ hochwertige Anleihen haben in einem diversifizierten Portfolio durchaus ihren Platz, doch wir sind der Meinung, dass auch Hochzins-Unternehmensanleihen, insbesondere im aktuellen Marktumfeld, eine genauere Betrachtung verdienen.

Im Bereich der festverzinslichen Anlagen werden Hochzinsanleihen üblicherweise nicht mit geringem Risiko in Verbindung gebracht. Doch als Ergänzung zu Aktien innerhalb einer Gesamtallokation können Hochzinsanleihen die Portfoliovolatilität verringern. Wir zeigen Ihnen wie.

Über längere Zeiträume hinweg haben Hochzinsanleihen historisch gesehen aktienähnliche Erträge bei deutlich geringerem Risiko erzielt. Seit dem Jahr 2000 verzeichnete der Bloomberg US Corporate High Yield Index einen durchschnittlichen annualisierten Ertrag von 7,6 % bei einer durchschnittlichen jährlichen Volatilität von 7,1 %. Im gleichen Zeitraum erzielte der S&P 500 durchschnittlich 9,8 %, allerdings mit einer Volatilität von 13,8 % – etwa doppelt so hoch wie bei Hochzinsanleihen (Abbildung, links). Diese Dynamik ist insbesondere in schwierigen Marktphasen stark, in denen Hochzinsanleihen historisch gesehen nur 44 % der Aktienrückgänge mitgemacht haben (Anzeige, rechts).

Hochzinsanleihen haben aktienähnliche Erträge bei deutlich geringerer Volatilität erzielt

Historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Hochzinsanleihen dargestellt durch den Bloomberg US Corporate High Yield Index. Aktien dargestellt durch den S&P 500. Große Aktienkorrekturen definiert als Rückgänge des S&P 500 Total Return Index vom Höchst- bis zum Tiefpunkt: Dotcom-Blase (1. September 2000 bis 9. Oktober 2002), globale Finanzkrise (9. Oktober 2007 bis 9. März 2009), Rohstoffkrise (17. Juli 2015 bis 11. Februar 2016), COVID-19 (19. Februar 2020 bis 20. März 2020), Zinsanhebungszyklus 2022 (3. Januar 2022 bis 12. Oktober 2022) und Zollsorgen (18. Februar 2025 bis 8. April 2025).
Stand: 30. September 2025
Quelle: Bloomberg, S&P und AllianceBernstein (AB).

Wenn Anleger einen Teil ihrer Aktienbestände in Hochzinsanleihen umschichten, könnten sie ihre Gesamtvolatilität spürbar verringern, ohne dabei wesentlich auf Ertrag zu verzichten. Darüber hinaus sind wir der Ansicht, dass die Beziehung zwischen Ertrag und Volatilität bei Hochzinsanleihen im Vergleich zu Aktien derzeit besonders attraktiv ist – dank einer Kombination aus hohen Umlaufrenditen und geringem Wirtschaftswachstum.

Das Sahnehäubchen: Hohe Renditen, schwaches Wachstum

Die Umlaufrenditen bleiben trotz der erneuten geldpolitischen Lockerungskampagne der Fed erhöht. Derzeit liegt der Yield-to-Worst des Hochzinssektors bei 6,7 % – ein historisch hoher Wert. Hohe Renditen können einer wachstumsorientierten Strategie eine attraktive Einkommenskomponente verleihen. Das bedeutet jedoch nicht, dass auf Wachstumspotenzial verzichtet werden muss. Tatsächlich war der Yield-to-Worst historisch gesehen ein zuverlässiger Indikator für die Erträge der nächsten fünf Jahre (Anzeige).

Der Yield-to-Worst war historisch gesehen ein guter Indikator für zukünftige Erträge

Yield-to-Worst und annualisierte Erträge der nächsten fünf Jahre: Bloomberg US Corporate High Yield Index (in Prozent)

Historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
GFC: Globale Finanzkrise
Stand: 30. September 2025
Quelle: Bloomberg und AB

Aktuell sind wir der Ansicht, dass Anleger, die risikoreichere Aktien durch Hochzinsanleihen ersetzen, langfristige Erträge erzielen könnten, die mit den ersetzten Aktien vergleichbar oder sogar höher sind. Historisch gesehen haben Hochzinsanleihen in Phasen mit geringerem Wachstum, wie der, in die wir derzeit eintreten, besser abgeschnitten als Aktien (Abbildung, links). Außerdem haben historisch betrachtet hohe Kurs-Gewinn-Verhältnisse (wie aktuell) mit unterdurchschnittlichen Aktienerträgen korreliert (Abbildung, rechts), was die Bedenken der Anleger hinsichtlich überhöhter Bewertungen bestätigt. Angesichts der zunehmend schwachen Nachfrage und des rückläufigen globalen Handels könnte es unserer Ansicht nach genau der richtige Zeitpunkt sein, in Hochzinsanleihen zu investieren.

Hochzinsanleihen könnten derzeit besser abschneiden als Aktien

Historische Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
KGV: Kurs-Gewinn-Verhältnis
Hochzinsanleihen dargestellt durch den Bloomberg US Corporate High Yield Index; Aktien dargestellt durch den S&P 500; negatives Wachstum basiert auf einem jährlichen BIP-Wachstum von unter 0 %; Wachstum unter dem Trend: zwischen 0 % und 2 %; durchschnittliches Wachstum: zwischen 2 % und 3 %; und hohes Wachstum: 3 % oder mehr.
Stand: 30. September 2025
Quelle: Bloomberg, S&P und AB

Anleger, die sich wegen Spreads Sorgen machen, sollten unserer Analyse nach ebenfalls wenig Anlass zur Besorgnis haben. Auch wenn die Spreads eng sind, bleiben die Renditen hoch, und die Spreads machen einen kleineren Anteil an der Gesamtrendite aus. Darüber hinaus ist das Hochzinssegment unserer Analyse zufolge relativ solide, und Anleger können ihre Qualität von BB auf BBB erhöhen, ohne dabei viel Rendite einzubüßen.

Ein vielseitiges Instrument für herausfordernde Zeiten

Anleger, die eine Neugewichtung in Betracht ziehen, sollten sich der Risiken bewusst sein, insbesondere in einem Markt, der so vielfältig und komplex ist wie der Hochzinsmarkt. Vor allem bei niedriger bewerteten Anleihen übersteigen Herabstufungen derzeit die Aufwertungen, während Zinsdeckungsquoten und EBITDA-Margen sich verschlechtert haben. Aktive Manager, die über Fachwissen im Umgang mit Bonitätsrisiko verfügen, können die gegenläufigen Strömungen sich verändernder Fundamentaldaten und strengerer Kreditbedingungen navigieren, um die Emittenten zu vermeiden, die am anfälligsten für Ausfälle sind.

Aktien bleiben ein wesentlicher Bestandteil eines ausgewogenen Anlageportfolios. Doch unserer Ansicht nach kann Hochzins dazu beitragen, Aktienallokationen zu entschärfen, während gleichzeitig Einkommen generiert und das Potenzial für höhere langfristige Erträge erhalten bleibt. Anleger, die nach einer starken Aktienphase ihre Portfolios neu ausbalancieren oder die Volatilität verringern möchten, könnten mit Hochzinsanleihen ein wirkungsvolles Instrument an der Hand haben.

Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Recherchen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider. Die Einschätzungen können sich im Laufe der Zeit ändern.

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