Um attraktiv bewertete US-Aktien zu finden, die den sich wandelnden Bedingungen standhalten können, ist eine neue Denkweise erforderlich.
Turbulente Börsen führen oft zu klassischen Kontroversen über Value-Investing, die Anlage in Substanzaktien. In diesem Jahr hat der weitreichende Politikwechsel in den USA die makroökonomischen Aussichten erschüttert und die Hürden für viele Unternehmen erhöht. Wie können US-Value-Anleger also Aktien mit Erholungspotenzial finden, wenn es schwierig ist, den nächsten disruptiven Schock vorherzusagen?
Die Suche nach Substanz in den USA ist heutzutage nicht einfach. Während der S&P 500 im August Rekordhöhen erreichte, sind die Anleger weiterhin besorgt über die Auswirkungen der Zölle auf das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne. Die extreme Volatilität zu Beginn des Jahres 2025 verdeutlichte die außerordentlich fragile Marktstimmung.
Navigation in einem Jahr akuter Kontroversen
Dieses Umfeld weist alle Merkmale einer Substanzchance auf. Wenn die Märkte auf Probleme in einem Unternehmen oder einer Branche überreagieren, bereitet das häufig die Voraussetzungen für eine mögliche Erholung.
Die Anleger sind verständlicherweise sehr besorgt darüber, wie die Unternehmen mit den sich ändernden Handels- und Makrobedingungen umgehen werden. Dennoch sind einige Unternehmen besser gerüstet, als man denkt.
Erkennen, was recherchierbar ist
Die politische Unsicherheit macht die Anlageherausforderungen des Jahres 2025 besonders schwierig. Was können Anleger in US-Aktien also tun?
Es ist ineffektiv, vorherzusagen, welche Zölle letztendlich auf verschiedene Länder oder Produkte erhoben werden. Ebenso werden uns die Bemühungen, Inflations-, Zins- und BIP-Wachstumstrends in einem solch wechselhaften Umfeld vorherzusagen, nicht dabei helfen, Unternehmen zu finden, die neue Herausforderungen meistern können. Stattdessen sollten sich Anleger unserer Meinung nach auf unternehmensspezifische Themen konzentrieren:
- Unternehmen im positiven Wandel: Die Aktienkurse können stark fallen, wenn ein Unternehmen in schwere Zeiten gerät. Aber Unternehmen, die sich zum Besseren verändern, werden oft erst erkannt, wenn ihre Aktie aufholt. Zum Beispiel arbeitet Walmart daran, jahrelange Verluste in seinem E-Commerce-Geschäft zu überwinden. Substanzorientierte Anleger können die Bemühungen des Unternehmens untersuchen, seine Profitabilität durch Wiederverkäufer, Abonnements, Werbung, Versand und ein besseres Management der Vertriebszentren zu verbessern. Das kann dabei helfen, die Erholungsaussichten von Walmart zu bewerten, unabhängig davon, wie sich die Makrosituation entwickelt.
- Nachhaltige Wettbewerbsvorteile sind immer ein guter Treiber für Gewinnwachstum, welches kurzfristigen Herausforderungen standhalten kann. Im Finanzsektor verzeichnet der Broker Charles Schwab aufgrund seiner niedrigen Kostenstruktur, seiner breiten Produktpalette und seines starken Servicemodells weiterhin starke Mittelzuflüsse. Auch wenn regulatorische Fragen und Zinsunsicherheiten über dem Finanzsektor schweben, können wir die Geschäftsvorteile des Unternehmens im Vergleich zu Mitbewerbern einschätzen und ein fundiertes Urteil über seine Fähigkeit fällen, im Laufe der Zeit erfolgreich zu sein.
- Starke oder sich verbessernde Branchendynamik: Denken Sie an die Gesundheitsbranche, die mit großer politischer Unsicherheit konfrontiert ist. Die Entwicklung der langfristigen Forschungskosten dürfte jedoch immer noch über dem BIP-Wachstum liegen. Das bedeutet, dass ausgewählte Gesundheitsunternehmen der Negativität langfristig trotzen können. Landwirtschaftliche Geräte sind eine weitere Branche mit einem unterdurchschnittlichen Gewinnwachstum, obwohl ihre langfristigen Produktivitätssteigerungen zu überdurchschnittlichem Branchenwachstum führen dürften. Deere & Co., einer der weltweit größten Hersteller von Landmaschinen, hat einen Vorsprung in Bereichen wie der Präzisionslandwirtschaft, der ihm helfen kann, in einer Erholung der Branche erfolgreich zu sein.
Ein neues Value-Universum
Unternehmen wie diese sind an überraschenden Orten zu finden. Im Jahr 2000 machten Finanzwerte fast ein Drittel des Russell 1000 Value Index aus, gefolgt vom Gesundheitswesen, den Kommunikationsdienstleistungen und dem zyklischeren Sektor der Gebrauchsgüter. Technologieaktien machten nur 4 % des Value-Index aus. Fast ein Vierteljahrhundert später hat das Gewicht von Finanzwerten abgenommen, während Anleger eine größere Kohorte von Industrie- und Technologieaktien im Value-Mix finden können (Abbildung).
