Rotation am Aktienmarkt offenbart erweitertes Ertragspotenzial

19. Mai 2026

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Wie haben sich die Ertragsmuster globaler Aktien in den vergangenen 16 Monaten verändert?

Das linke Diagramm zeigt die kumulierten Erträge der wichtigsten US-amerikanischen und globalen Aktienmärkte in den letzten 16 Jahren in US-Dollar. Das rechte Diagramm zeigt die Erträge derselben Märkte in den letzten 16 Monaten.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
US Large-Cap Growth repräsentiert durch den Russell 1000 Growth, US Large-Caps durch den S&P 500, US Large-Cap Value durch den Russell 1000 Value, Europa durch den MSCI Europe, Nicht-US-Aktien durch den MSCI EAFE, Japan durch den MSCI Japan und Schwellenländer durch den MSCI Emerging Markets.
Erträge der vergangenen 16 Jahre vom 1. Mai 2010 bis zum 30. April 2026. Erträge der vergangenen 16 Monate vom 1. Januar 2025 bis zum 30. April 2026.
Quelle: FactSet, FTSE Russell, MSCI, S&P und AllianceBernstein (AB)

Es liegt in der menschlichen Natur, unsere Entscheidungsprozesse von vertrauten Mustern leiten zu lassen. Aber es ist genauso wichtig zu erkennen, wann veränderte Bedingungen ein Umdenken erfordern. Die Ertragsmuster an den globalen Aktienmärkten scheinen sich in einer Weise zu verschieben, die Anleger dazu veranlassen sollte, ihre Allokationen zu überdenken.

In den letzten 16 Jahren haben US-Aktien die globalen Erträge dominiert (Abbildung). Seit 2010 haben sich US-Large-Cap-Wachstumsaktien deutlich vom Rest abgesetzt und einen kumulierten Ertrag von 1.011 % erzielt, da Anleger hochwertige Unternehmen und technologische Innovationen belohnten. Die Erträge an den US-Aktienmärkten stellten jene von europäischen, japanischen und Schwellenländeraktien in den Schatten.

Märkte haben sich in 16 Monaten gedreht

Die jüngsten Ertragsmuster sehen deutlich anders aus. In den 16 Monaten seit Januar 2025 stiegen Aktien aus Schwellenländern um 53,8 %, gefolgt von europäischen Aktien mit einem Zuwachs von 42,2 %. US-Aktien wurden abgehängt.

Warum haben sich die Märkte verlagert? Anleger stellen mehr Fragen darüber, ob Künstliche Intelligenz (KI) die Profitabilität liefern wird, die erforderlich ist, um die hohen Kurse von Technologieaktien zu rechtfertigen. KI befeuert auch die Kapitalintensität durch massive Ausgaben für Technologieinfrastruktur. Geopolitische Spannungen haben die Schwachstellen in den Lieferketten verschärft, da der Nahostkonflikt höhere Energiepreise mit Kaskadeneffekten für Industrien und Volkswirtschaften ausgelöst hat.

Zusammengenommen haben diese Trends die Aktienmärkte außerhalb der USA sowie Substanzaktien unterstützt, die stärker in Industrien der physischen Welt wie Industrie, Grundstoffen und Energie engagiert sind. Diese Marktsegmente mit „kürzerer Duration“ bieten Anlegern ein stärkeres Engagement in kurzfristig sichtbaren Cashflows und Gewinnen.

Erschließung eines breiteren Spektrums an Aktienchancen

Niemand kann mit Sicherheit sagen, ob diese Trendwende anhalten wird. In der Tat verzeichneten US-Wachstumsaktien im April einen starken Monat und spielen bei langfristigen Allokationen weiterhin eine wichtige Rolle. Doch wenn sich die Marktführerschaft lange genug verengt, können Anleger leicht den Gewinnern von gestern übermäßig ausgesetzt sein. Angesichts erhöhter Bewertungen und einer weiterhin extremen US-Marktkonzentration glauben wir, dass dies der richtige Zeitpunkt sein könnte, um in ein breiteres Chancenspektrum umzuschichten, das Substanzaktien sowie Industrieländer außerhalb der USA und Schwellenländer umfasst.

Die in diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Recherchen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider. Die Einschätzungen können sich im Laufe der Zeit ändern.

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