Können Substanzaktien Widerstandsfähigkeit gegenüber KI-Disruption bieten?

Value-Unternehmen neigen dazu, angesichts der Unsicherheiten im Zusammenhang mit KI entweder davon zu profitieren oder als Puffer zu dienen.

Wachstumsstarke Technologieaktien dominieren nach wie vor die Anlagelandschaft, angetrieben durch die Versprechen der KI. Jüngste Anzeichen für eine Marktverbreiterung zeigen jedoch, dass auch andere Branchen jenseits der Technologiebranche so aufgestellt sind, dass sie profitieren können. Wir sind der Ansicht, dass großkapitalisierte Substanzwerte für diesen Wandel gut gerüstet sind, insbesondere da KI im heutigen dynamischen Markt sowohl eine disruptive als auch eine treibende Kraft sein kann.   

Die KI-Revolution definiert ganze Marktsegmente neu. Größere Unsicherheit darüber, welche Unternehmen das KI-Rennen gewinnen oder verlieren werden, erhöht das Anlagerisiko, da es Anlegern schwerfällt, die langfristige Existenz der schnell wachsenden Vorreiterunternehmen vorherzusagen. 

KI mischt die Wirtschaft auf

Zum Beispiel erzwangen KI-Sorgen kürzlich eine rasche Neubewertung von Softwareaktien, wobei der Markt wahllos auf das disruptive Potenzial der Technologie reagierte. 

Rasante Verbesserungen bei der KI wecken auch Bedenken hinsichtlich der langfristigen Gewinne von Unternehmen, die auf Büroangestellte angewiesen sind oder nur über wenige physische Vermögenswerte verfügen. Anleger befürchten zunehmend, dass KI etablierte Geschäftsmodelle in Branchen wie dem Finanzwesen, der Online-Reisebranche und klinischen Forschungsdienstleistungen stören könnte.

KI könnte den Arbeitsmarkt potenziell erheblich verändern, mit weitreichenden Folgen für viele Unternehmen. Beispielsweise könnten Unternehmen, die auf große Belegschaften im Büro angewiesen sind – wie Büro-Real-Estate-Investment-Trusts (REITs), die bereits mit einer geringeren Auslastung nach COVID-19 zu kämpfen haben –, unter zusätzlichen Druck geraten, wenn KI die Nachfrage nach Büroarbeitsplätzen verringert. 

McKinsey & Company schätzt, dass KI in den nächsten vier Jahren 30 % aller geleisteten Arbeitsstunden automatisieren wird. Doch was wird das für die Arbeitsplätze bedeuten? KI wurde als Grund für weitreichende Entlassungen beim Hyperskalierer Meta Platforms und dem Sportartikelgiganten Nike genannt, was vielleicht die erste weltweite Welle der 92 Millionen verdrängten Arbeitnehmer ist, die das Weltwirtschaftsforum bis 2030 prognostiziert.

Wie Substanzaktien KI-Risiken umgehen können 

Substanzaktien könnten unserer Ansicht nach besser vor einigen KI-Bedrohungen geschützt sein. Insbesondere größere Value-Unternehmen finden sich oft in Branchen der „Old Economy“ und zyklischen Sektoren, deren Fundamente eher in der physischen Welt als in der Cloud liegen. Infolgedessen sind Substanzstrategien im Vergleich zu Wachstumsansätzen in der Regel potenziellen KI-Disruptoren weniger ausgesetzt und insbesondere in anfälligen Branchen wie Software, Büro-REITs und Unterhaltung weitaus geringer gewichtet (Abbildung). Value-orientierte Unternehmen erstrecken sich auch über ein besonders breites Spektrum an Branchen, was unserer Meinung nach noch mehr Schutz vor den Wendungen der KI bietet. 

Neben dieser Widerstandsfähigkeit können einige Value-Aktien auch durch die KI-Disruption Auftrieb erhalten. Viele Substanzunternehmen sind in physischen Vermögenswerten verwurzelt, die an Wert gewinnen dürften, da KI die Nachfrage nach Energie, Rechenzentren, Halbleitern und Infrastruktur antreibt. Wir glauben, dass die Zusatzerträge von US-amerikanischen und globalen Substanzaktien gegenüber dem S&P 500 beziehungsweise dem MSCI World Anfang 2026 teilweise darauf zurückzuführen sind. 

Allerdings verfügt Value über andere inhärente Eigenschaften, die es für eine starke Performance im KI-Zeitalter gut positionieren. Beispielsweise glauben wir, dass Substanztitel von Trends in Branchen der „Old Economy“ wie Gesundheitswesen, Reisen, Landwirtschaft und Bauwesen profitieren können, die den Unwägbarkeiten der KI-Disruption weniger stark ausgesetzt sind. Das sind fruchtbare Bereiche, in denen selektive Anleger Werte in Unternehmen mit soliden Cashflows, geschäftlichen Auslösern, tragfähigen Managementstrategien und Qualitätsgewinnen erschließen können. Und hier kommt die aktive Value-Auswahl ins Spiel – der Prozess, bei dem die Spreu vom Weizen getrennt wird, um in einem dichten Feld idiosynkratische Chancen zu ernten. 

Widerstandsfähige Branchen: Vom Flugzeugbau bis zur Landwirtschaft

Die Herstellung von Verkehrsflugzeugen ist ein gutes Beispiel. Die Branche steht infolge der durch COVID-19 verursachten Störungen in der gesamten Lieferkette der Luft- und Raumfahrt nach wie vor vor großen Herausforderungen. Die Nachfrage nach neuen Avionikkomponenten und leichten Flugzeugmaterialien ist jedoch gestiegen und stabil, wobei der Luft- und Raumfahrtzulieferer RTX und der Kohlefaserhersteller Hexcel gut positioniert sind, um diese zu bedienen. 

Auch die Landwirtschaft haben wir auf dem Radar, da Rohstoffpreise, Einkommen der Landwirte und die Nachfrage nach schweren Maschinen seit der COVID-19-Pandemie deutlich gesunken sind. Der Trend geht jedoch dahin, den Ertrag auf schrumpfenden Anbauflächen zu maximieren, und wir sehen Deere & Co. und CNH Industrial als Nischenführer bei modernen Geräten und Infrastrukturen, die genau dieses Ergebnis liefern. 

Diese vielfältigen Trends haben ein gemeinsames Merkmal: Es ist unwahrscheinlich, dass sie durch KI aus der Bahn geworfen werden. Da KI in allen Sektoren neue Risiken schafft, können großkapitalisierte Substanzaktien unserer Meinung nach auf zwei Arten einen Puffer bieten: Das Transformationspotenzial der KI könnte das Wachstum branchenübergreifend antreiben, wovon Value-Unternehmen profitieren würden. Und da es Branchen umkrempelt, können Substanzaktien mit ihren typischerweise niedrigeren Bewertungen und ihrem geringeren Engagement in von KI betroffenen Sektoren eine defensive Rolle spielen. Diese Kombination macht sie zu einer überraschend soliden Möglichkeit, Aktienallokationen für die unvorhersehbaren Risiken und potenziellen Erträge der KI-Ära zu positionieren.