Zeit für eine Pause? Der hohe Preis ungenutzter liquider Mittel

18. Mai 2023

2 min read

Ein zu starker Fokus auf Sicherheit kann zu geringeren Erträgen füren

Die Wertentwicklung der Vergangenheit und aktuelle Analysen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
US-T-Bills werden durch den Bloomberg US Treasury Bills 1–3 Months Index repräsentiert; US-Staatsanleihen werden durch den Bloomberg US Treasury Index repräsentiert; globale High-Yield-Anleihen werden durch den Bloomberg Global High Yield Index (USD Hedged) repräsentiert; US-High-Yield-Anleihen werden durch den Bloomberg US High Yield Index 2% Constrained repräsentiert; US-Aktien werden durch den S&P 500 repräsentiert; Euro-Staatsanleihen werden durch den Bloomberg EuroAgg Government Total Return Index (USD hedged) repräsentiert; Euro-High-Yield-Anleihen werden durch den Bloomberg Pan-European High Yield (Euro) Total Return Index (USD Hedged) repräsentiert.
Hinweis: Die Prozentwerte für Gesamtertrag und -rendite lauten wie folgt:
BBG EuroAgg Government Total Return Index Hedged USD = Ertrag -1,36 und Rendite 5,03
BBG Pan-European High Yield (Euro) Total Return Index Hedged USD = Ertrag 6,55 und Rendite 9,75
Stand: 30. April 2023; VPI Stand 10. Mai 2023
Quelle: Bloomberg, S&P, US-Statistikamt (US Bureau of Labor Statistics) und AllianceBernstein (AB)

Im aktuell volatilen Anlageumfeld mögen liquide Mittel als sichere Lösung erscheinen. Doch Vorsicht vor den Risiken! Zu langes Zögern kann sich aus drei Gründen als gefährlich erweisen:

Erstens sind die Opportunitätskosten sehr hoch. Während Sie in T-Bills investieren und auf den richtigen Zeitpunkt für den Wiedereinstieg warten, profitieren Sie nicht von den täglichen Ertragsabgrenzungen höher verzinslicher Anleihen. Der US-High-Yield-Markt bietet aktuell Renditen von durchschnittlich 8,5%, gegenüber 4,9% für ein- bis dreimonatige T-Bills. Euro-High-Yield-Anleihen (abgesichert in USD) bieten mit 9,75% sogar noch höhere Renditen. Vergessen Sie nicht, dass die Erträge von festverzinslichen Wertpapieren vorwiegend von dem im Laufe der Zeit erzielten Einkommen abhängen.

Zweitens hinken Sie der Inflation hinterher. Obwohl die Renditen von T-Bills so hoch sind wie seit langem nicht mehr, können sie kaum mit der Inflation Schritt halten. T-Bills rentieren derzeit mit 4,9%. Dies entspricht in etwa der US-Gesamtinflation (und in USD abgesicherten Euro-Staatsanleihen), liegt jedoch deutlich unter den Inflationsniveaus in Europa und anderen Regionen.

Drittens ist es selbst für professionelle Anleger unmöglich, den Wiedereinstieg genau abzupassen. Wir haben bereits angeführt, dass Sie auf Erträge verzichten, wenn Sie auf den Tiefpunkt eines Abschwungs warten. Es lässt sich auch nicht sagen, wie lange Sie dafür warten müssten. Das ist jedoch nicht alles, denn da Abschwünge im High-Yield-Bereich tendenziell sehr kurz sind, verpassen Sie zudem möglicherweise die Erholung.

In der High-Yield-Komponente verlaufen Erholungen häufig besonders schnell und heftig. Seit dem Jahr 2000 haben die globalen High-Yield-Märkte Verluste von über 5% zwischen dem Höchst- und dem Tiefststand im Schnitt in lediglich fünf Monaten wettgemacht. In den zwölf Monaten nach diesen Rückgängen belief sich der durchschnittliche Ertrag des weltweiten High-Yield-Markts auf 23%. Zögerliche Anleger konnten davon nicht profitieren.

Fazit? Die Wahrscheinlichkeit, dass Sie Ihre Anlageziele über einen angemessenen Zeithorizont erreichen, ist deutlich geringer, wenn Sie nicht vollständig investiert sind. Alternative Ansätze für ertragsorientierte Investments können weniger volatil sein, als Sie vielleicht denken.

In diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Analysen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar, spiegeln nicht unbedingt die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider und können von Zeit zu Zeit überarbeitet werden.

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