Buscando el equilibrio: cómo la adición de bonos de alto rendimiento podría reducir la volatilidad de la renta variable

27 octubre 2025

4 min read

Los inversores en renta variable preocupados por la volatilidad podrían encontrar consuelo en una herramienta de inversión sorprendentemente versátil.

Las acciones se han disparado desde sus mínimos de abril, con una demanda especialmente alta de acciones de mayor riesgo y acciones tecnológicas, incluidas las emitidas por empresas con rentabilidad no demostrada. Sin embargo, el crecimiento económico se está desacelerando y la incertidumbre relacionada con el comercio aún no se ha resuelto. Para los inversores que busquen reequilibrar carteras o reducir el riesgo de cartera, creemos que los bonos de alto rendimiento podrían ser un complemento convincente para la renta variable.

Alto rendimiento: un posible camino hacia una menor volatilidad general

La renta variable ha estado en una fuerte racha innegable. El NASDAQ, de perfil muy tecnológico, se ha disparado más del 20 % durante el último año, impulsado en parte por el entusiasmo por la inteligencia artificial (IA). Con su potencial para reforzar la productividad y controlar los costes, las posibilidades de la IA parecen infinitas. Sin embargo, aunque las tasas de adopción de IA corporativa están aumentando, no está claro en qué medida las empresas pueden convertir la promesa de IA en beneficios. En nuestra opinión, algunas valoraciones de la renta variable podrían estar infladas.

Los inversores que buscan mantener sus posiciones en acciones pero reducir su exposición a activos de mayor riesgo suelen optar por reequilibrar su cartera con bonos de grado de inversión. Los bonos gubernamentales y los activos crediticios de alta calidad tienen su lugar en una cartera diversificada, pero creemos que los bonos corporativos de alto rendimiento merecen un análisis más detallado, especialmente en el mercado actual.

En el contexto de la renta fija, los bonos de alto rendimiento no suelen asociarse con un menor riesgo. Pero como complemento a la renta variable en una asignación general de activos, los bonos de alto rendimiento pueden reducir la volatilidad de la cartera. Aquí le explicamos cómo.

Durante periodos prolongados, el segmento de alto rendimiento ha generado históricamente rentabilidades similares a las de la renta variable con un riesgo significativamente menor. Desde 2000, el índice Bloomberg US Corporate High Yield registró una rentabilidad media anual del 7,6 %, con una volatilidad media anual del 7,1 %. Durante este mismo periodo, el S&P 500 subió una media del 9,8 %, pero con una volatilidad del 13,8 %, aproximadamente el doble que el alto rendimiento (Figura a la izquierda). Esta dinámica es especialmente potente en mercados difíciles cuando, históricamente, el alto rendimiento ha capturado solo el 44 % de las caídas de la renta variable (Figura a la derecha).

El segmento de alto rendimiento ha proporcionado rentabilidad similar a la de la renta variable con mucha menos volatilidad

Barras que muestran una rentabilidad anualizada del segmento de alto rendimiento a 15 años casi igual a la de la renta variable, pero con menor volatilidad y caídas más bajas.

Los análisis históricos no garantizan los resultados futuros.
El segmento de alto rendimiento está representado por el índice Bloomberg US Corporate High Yield. Renta variable representada por el S&P 500. Grandes caídas de acciones definidas como el rango entre el pico y el valle del índice S&P 500 Total Return: burbuja de las puntocom (1 de septiembre de 2000 - 9 de octubre de 2002), crisis financiera mundial (9 de octubre de 2007 - 9 de marzo de 2009), crisis de las materias primas (17 de julio de 2015 - 11 de febrero de 2016), COVID-19 (19 de febrero de 2020 - 20 de marzo de 2020), ciclo de subidas de tipos de interés de 2022 (3 de enero de 2022 - 12 de octubre de 2022) y preocupaciones arancelarias (18 de febrero de 2025 - 8 de abril de 2025).
A 30 de septiembre de 2025
Fuente: Bloomberg, S&P y AllianceBernstein (AB)

Al trasladar una parte de sus participaciones en acciones a bonos de alto rendimiento, los inversores podrían reducir significativamente su volatilidad general sacrificando relativamente poco a cambio. Es más, creemos que la relación entre rentabilidad y volatilidad entre los bonos de alto rendimiento y la renta variable podría ser más atractiva de lo habitual hoy en día, gracias a una combinación de rendimientos elevados y un crecimiento económico lento.

La guinda del pastel: rendimientos elevados, crecimiento lento

Los rendimientos siguen siendo elevados a pesar de la renovada campaña de flexibilización monetaria de la Fed. Actualmente, la rentabilidad al peor del sector de alto rendimiento es del 6,7 %, una cifra históricamente alta. Los rendimientos elevados pueden proporcionar un componente de ingresos atractivo a una estrategia orientada al crecimiento. Pero eso no significa sacrificar el potencial de crecimiento. De hecho, la rentabilidad al peor ha sido históricamente un indicador fiable de la rentabilidad a cinco años (Figura).

La rentabilidad al peor ha sido históricamente un buen indicador de rentabilidad futura

Rentabilidad al peor y rentabilidad anualizada a cinco años: Índice Bloomberg US Corporate High Yield (porcentaje)

Las barras que muestran la rentabilidad al peor se alinean estrechamente con la rentabilidad anualizada a cinco años desde 2002.

Los análisis históricos no garantizan los resultados futuros.
CFM: crisis financiera mundial
A 30 de septiembre de 2025
Fuente: Bloomberg y AB

En la actualidad, creemos que los inversores que opten por sustituir la renta variable de mayor riesgo por el segmento de alto rendimiento podrían lograr rentabilidades a largo plazo a la par o superiores a las de la renta variable que están sustituyendo. Históricamente, el segmento de alto rendimiento ha superado a la renta variable en entornos de menor crecimiento, como el que estamos empezando a ver actualmente (Figura a la izquierda). Históricamente, los múltiplos de precios/beneficios altos como los de hoy se han correlacionado con una rentabilidad por debajo de la media para las acciones (Figura a la derecha), lo que valida las preocupaciones de los inversores sobre las valoraciones infladas. Dada la demanda cada vez más lenta y la disminución del comercio global, creemos que este podría ser el momento adecuado para implementar el segmento de alto rendimiento.

El segmento de alto rendimiento podría estar posicionado actualmente para superar a la renta variable

Barras: La rentabilidad del segmento de alto rendimiento supera a la renta variable durante épocas de crecimiento lento. Gráfico de dispersión: relación inversa entre el PER y la rentabilidad de la renta variable.

Los análisis históricos no garantizan los resultados futuros.
PER: precio/beneficios
High yield representado por el índice Bloomberg US Corporate High Yield; renta variable representada por el S&P 500; crecimiento negativo basado en un crecimiento interanual del PIB inferior al 0 %; crecimiento por debajo de la tendencia: entre el 0 % y el 2 %; crecimiento promedio: entre el 2 % y el 3 %; y alto crecimiento: 3 % o más
A 30 de septiembre de 2025
Fuente: Bloomberg, S&P y AB

Según nuestro análisis, los inversores preocupados por los diferenciales tampoco deberían tener mucho de qué preocuparse. Aunque los diferenciales son ajustados, los rendimientos siguen siendo altos, y los diferenciales comprenden una parte más pequeña del rendimiento. Además, según nuestro análisis, el universo de crédito de alto rendimiento es relativamente saludable y los inversores pueden subir de calidad, de BB a BBB, sin sacrificar mucho en cuanto al rendimiento.

Una herramienta versátil para tiempos difíciles

Los inversores que estén considerando el reequilibrio deben ser conscientes de los riesgos, especialmente en un mercado tan variado y complejo como el alto rendimiento. Especialmente entre los bonos con calificaciones más bajas, las rebajas de calificación crediticia están superando a las mejoras, mientras que los ratios de cobertura de intereses y los márgenes EBITDA se han deteriorado. Los gestores activos, capacitados para gestionar el riesgo crediticio, pueden sortear las contracorrientes de los cambios en los fundamentos económicos y las condiciones crediticias más estrictas para evitar los valores más vulnerables al incumplimiento de pagos.

La renta variable sigue siendo una parte integral de una cartera de inversión equilibrada. Pero, en nuestra opinión, los bonos de alto rendimiento pueden ayudar a reducir el riesgo de las asignaciones de renta variable al tiempo que generan ingresos y preservan el potencial de obtener mayores rendimientos a largo plazo. Los inversores que busquen reequilibrar o reducir la volatilidad de la cartera después de un fuerte repunte de la renta variable podrían tener una herramienta potente en forma de bonos de alto rendimiento.

Las opiniones expresadas en este documento no constituyen análisis, asesoramiento de inversión ni recomendación de negociación y no representan necesariamente las opiniones de todos los equipos de gestión de carteras de AB. Las opiniones pueden cambiar a lo largo del tiempo.

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