Eine Untersuchung, wie das nächste Kapitel der KI-Geschichte aussehen wird
Unserer Ansicht nach verlagert sich die KI-Debatte vom Umfang der Kapitalausgaben hin zu der Frage, ob dieser Umfang zu ausreichenden Produktivitätsgewinnen sowie ausreichendem Umsatz- und Gewinnwachstum führen wird, um ihn zu rechtfertigen. Die Investitionsphase des KI-Zyklus scheint noch im Gange zu sein, aber Anleger blicken zunehmend darauf, was als Nächstes kommt. Kann sich die Marktführerschaft über „Schaufel-und-Spitzhacken“-Unternehmen hinaus auf Bereiche wie Software und Energie ausweiten?
Der Kursrutsch im Softwarebereich war breit gefächert, aber einige Unternehmen werden wahrscheinlich in der nächsten Phase der KI eine Rolle spielen. Wir sehen die Pipeline an Börsengängen als einen entscheidenden Test für das Interesse des Marktes an langfristigem KI-Wachstum. Was wir derzeit sehen, sieht noch nicht nach einer klassischen Bewertungsblase aus, aber die hohen Gewinnerwartungen werden möglicherweise nicht erfüllt, wenn sich das beträchtliche, bereits eingesetzte Kapital nicht in beschleunigten Gewinnen niederschlägt.
Wie sollten Anleger die Positionierung von Multi-Asset-Portfolios angehen?
Zur Jahresmitte sollten Anleger unseres Erachtens die folgenden Wege in Betracht ziehen, um ihre Resilienz zu bewahren und gleichzeitig Chancen zu nutzen.
Aktien übergewichten, mit US-Präferenz. Wir glauben, dass das Aktienengagement die USA bevorzugen sollte, mit ihrer KI-Exposition, stärkeren Gewinnen und Profitabilität sowie einer widerstandsfähigeren Wirtschaft. Schwellenländer und Japan bieten Zugang zur KI-Wertschöpfungskette, und die Gewinnrevisionen verbessern sich in bestimmten Sektoren.
Widerstandsfähigkeit des Portfolios aufbauen. Wie die Turbulenzen im ersten Halbjahr gezeigt haben, müssen Anleger nicht nur an die Stärkung ihrer Defensive denken, sondern dies auch mit einem vielfältigen Instrumentarium umsetzen. Optionsbasierte Strategien können Abwärtsrisiken mindern und gleichzeitig das Engagement in Wachstumsbereichen aufrechterhalten. Aktien mit niedrigerem Beta und Gold können ebenfalls zur Defensive beitragen. Das Engagement im US-Dollar bot in diesem Jahr ebenfalls Schutz bei Volatilität (obwohl wir längerfristig von einer Abschwächung des Dollars ausgehen).
Systematische Aktienstrategien einsetzen. Die Märkte werden wahrscheinlich noch eine Weile konzentriert bleiben, was das Risiko unbeabsichtigter Verzerrungen erhöhen kann. Systematische Aktienansätze können helfen, diese Risiken zu steuern, und bieten gleichzeitig das Potenzial für eine Outperformance, die fundamentale Strategien ergänzt.
Duration untergewichten, aber Erträge nutzen. Die Duration könnte weniger diversifizierend wirken, da Stagflationssorgen und eine erwartete straffere Geldpolitik die Renditen voraussichtlich hoch halten werden, wenngleich der Markt in Großbritannien zu hawkish erscheint. Höhere Gesamtrenditen bieten ein überzeugendes Potenzial für einkommensorientierte Anleger.
Entdecken Sie weitere Quellen für Inflationsschutz. Während Aktien als die größte verfügbare Sachanlage betrachtet werden können, haben andere Strategien das Potenzial, den Mix aufzuwerten. Sachwerte, Rohstoffe, Gold und Optionsabsicherungen sind Bausteine, die helfen könnten, falls der Energieschock andauert oder die Volatilität steigt.
Aus einer übergeordneten Perspektive sind wir der Ansicht, dass ein Multi-Asset-Ansatz gut für das aktuelle Umfeld geeignet ist, vorausgesetzt, er ist diszipliniert, risikobewusst und in der Lage, sich dynamisch an veränderliche Rahmenbedingungen anzupassen.
