Obligations labellisées ESG : quand la qualité prime sur la quantité

14 août 2024

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Le volume des émissions d’obligations labellisées ESG a diminué, mais la qualité s’est améliorée

La performance passée n’est pas une garantie de résultats futurs.
Le score de solidité des obligations labellisées d’AB représente une analyse exclusive des obligations labellisées ESG 12 mois après leur émission. La notation est basée sur les objectifs déclarés des obligations et sur les progrès accomplis dans la réalisation de ces objectifs. Un score plus élevé correspond à une obligation labellisée ESG plus solide. Les scores indiqués ci-dessus correspondent à la moyenne du marché pour chaque millésime.
Au 31 décembre 2023
Source : Bloomberg, LGX Datahub et AB

Après une augmentation rapide, le volume des émissions d'obligations labellisées ESG a récemment reflué, alors même que nous observons une amélioration de la qualité globale du marché (Illustration). Aussi surprenant soit-il, ce constat a une explication.

Nous avons analysé plus de 11 000 obligations labellisées ESG, en comparant les intentions déclarées de chaque obligation au moment de l'émission avec les performances réelles 12 mois plus tard (par exemple, la manière dont le produit de l'obligation a été réparti entre différents projets, et l'impact ESG de ces projets).

Sur la base de trois critères - information, ambition et crédibilité par rapport aux objectifs - et de plus de 20 facteurs sous-jacents ayant des pondérations différentes, nous avons calculé un score de qualité (ou de solidité) pour chaque obligation, ce qui nous a permis d’établir des comparaisons par émetteur, univers et millésime.

L'augmentation des scores de solidité correspond à notre expérience : les émissions plus faibles sont moins souvent mises sur le marché, de sorte que la qualité globale du marché des nouvelles émissions augmente et que l’écoblanchiment (« greenwashing ») semble moins préoccupant. Nous pensons également qu'une grande partie de l'amélioration de la solidité est le résultat d'investisseurs actifs diligents qui guident les émetteurs pour développer des structures d'obligations labellisées ESG plus solides.

Nos propres engagements* sont autant d'exemples. Une entreprise mondiale de services aux collectivités a émis des obligations liées au développement durable (SLB) avec d’ambitieux objectifs, qu'elle n'a pas atteints. Nos discussions avec la direction ont révélé que les raisons étaient à la fois temporaires et indépendantes de leur volonté. Nous avons salué leur ambition et soutenu la poursuite de l'émission de ces titres. De même, la SLB d'une entreprise européenne de consommation visait des réductions substantielles des émissions du scope 3, même si de nombreux pairs ne divulguent que les scopes 1 et 2.

* AB s’engage auprès d’entreprises lorsqu’elle estime que cela sert au mieux l’intérêt de ses clients.

Les opinions ici exprimées ne sauraient être considérées comme une recommandation en vue de réaliser une quelconque transaction, un conseil en investissement ou le résultat de recherches. Elles ne reflètent pas nécessairement l’opinion de l’ensemble des équipes de gestion de portefeuille d’AB. Les opinions peuvent évoluer au fil du temps.

Ceci est une communication publicitaire. Cette présentation est fournie par AllianceBernstein (Luxembourg) S.à r.l. Société à responsabilité limitée, R.C.S. Luxembourg B 34 305, 2-4, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg. Société agréée et réglementée par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) au Luxembourg. Elle est fournie à titre d’information uniquement et ne constitue ni un conseil d’investissement ni une invitation à acquérir un titre ou tout autre type d’investissement. Les points de vue et opinions exprimés s’appuient sur nos prévisions internes et ne doivent pas être considérés comme une indication de l’évolution future du marché. La valeur d’un investissement quel que soit le fonds peut s’apprécier ou se déprécier, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer l’intégralité des montants investis. Les performances passées ne garantissent en aucune manière les résultats futurs.

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