Trazando un rumbo distinto hacia los mercados de renta variable en despertar de Asia

La renta variable asiática ofrece un valor oculto en empresas dinámicas de economías de rápido crecimiento.

Los inversores globales están redescubriendo la renta variable de Asia ex Japón (AxJ). Sin embargo, los componentes de la región se mueven a ritmos diferentes, moldeados por economías, sectores y regímenes de gobernanza distintos. Entonces, ¿cómo pueden los inversores construir una exposición efectiva a los mercados AxJ en una era de rápidos cambios?

Las acciones asiáticas han disfrutado de una racha impresionante, a pesar de la volatilidad a principios de 2026. El índice MSCI Asia ex Japan repuntó un 28,4 % en términos de dólares estadounidenses durante 12 meses hasta el 31 de marzo, superando a las acciones mundiales desarrolladas y estadounidenses por un amplio margen. La recuperación, que sigue a una década de bajo rendimiento, ha sido impulsada por un resurgimiento del crecimiento de las ganancias corporativas que, en nuestra opinión, aún no se refleja plenamente en las valoraciones.

El atractivo contexto macroeconómico de Asia

El crecimiento económico proporciona una base sólida para la renta variable asiática. En 2025, las economías AxJ habían contribuido en un 27 % al crecimiento del PIB mundial, nueve puntos porcentuales más que en 2010 (Gráfico). A pesar de que el crecimiento de China se ha desacelerado sustancialmente desde el ritmo vertiginoso de principios de la década de 2000, se proyecta que las economías AxJ combinadas se expandirán en un saludable 5,1 % en 2026, más del doble del ritmo de la economía mundial y de otros mercados emergentes.

El crecimiento económico de Asia está impulsado por poderosas fuerzas demográficas. Excluyendo a Japón, el continente alberga al 60 % de la población mundial según las Naciones Unidas. También tiene una población relativamente joven con una edad promedio de 32 años frente a 38 en los EE. UU. y 44 en Europa. Y la clase de ingresos medios en Asia se ha más que duplicado durante la última década a 2.250 millones en 2024, lo que representa el 56 % de la población total de la región, según informa el FMI. 

Los mercados de renta variable regionales no son un monolito

Sin embargo, debajo de la superficie yace un complejo mosaico de mercados y economías. AxJ abarca una región moldeada por distintos grupos étnicos, culturas y gastronomías, una diversidad que se refleja en sus mercados de renta variable. 

Corea del Sur y Taiwán son economías volcadas hacia el exterior y con un gran peso tecnológico, mientras que India está impulsada por el crecimiento interno y el desarrollo de infraestructuras. China ofrece una combinación de industrias impulsadas por las exportaciones y un enorme mercado interno, y ha disfrutado de una rentabilidad en mejora a pesar de los desafíos macroeconómicos. Singapur y Hong Kong son los más cercanos a las economías desarrolladas. Cada mercado está influenciado por un conjunto distinto de ciclos económicos cambiantes y desarrollos de la industria.

A lo largo de la región, los mercados de renta variable tienden a ser ineficientes, y el comportamiento de los inversores juega un papel desproporcionado en la creación de oportunidades. Los horizontes de inversión a corto plazo, los cambios de narrativa impulsados por las políticas y la gran participación minorista a menudo resultan en fuertes movimientos de precios que están desconectados de los fundamentos a largo plazo, creando puntos de entrada atractivos para inversores activos disciplinados. Como resultado, creemos que los enfoques de índices pasivos no son los más adecuados para generar alfa al capturar focos más fuertes de potencial de retorno en los mercados AxJ.  

Hoy en día, el mercado AxJ ofrece un fuerte potencial de crecimiento de ganancias del 52,3 % para 2026, según estimaciones de consenso (Gráfico). Las valoraciones son atractivas, con el mercado AxJ cotizando con un descuento del 32 % respecto al índice MSCI World de acciones desarrolladas globales: el doble del promedio de 20 años. 

Encontrando oportunidades: De la IA a la gobernanza

Estas condiciones ofrecen un terreno fértil para que los inversores selectivos busquen a los beneficiarios infravalorados de las grandes tendencias que impulsarán los retornos de AxJ en los próximos años.

Estas incluyen las empresas de AxJ que están participando en el auge de la infraestructura tecnológica de la IA, o lo que llamamos "IA por la puerta trasera". Las empresas de Corea del Sur, China y Taiwán proporcionan muchos componentes de misión crítica que apoyan los productos globales de IA y, por lo general, cotizan con descuentos en comparación con sus pares estadounidenses.

Las empresas asiáticas también desempeñan un papel importante en la provisión de materias primas críticas y productos de defensa, segmentos de mercado que están experimentando una creciente demanda en medio del aumento de las tensiones geopolíticas.

La mejora del gobierno corporativo es otro tema emocionante para los inversores en acciones. Corea del Sur y China están impulsando incentivos regulatorios para que las empresas busquen la rentabilidad y aumenten los rendimientos para los accionistas. Las empresas de ambos países están pagando más a los accionistas en dividendos y recompra de acciones. 

Mientras tanto, el debilitamiento del dólar estadounidense es otro catalizador para las acciones de AxJ. Nuestra investigación también muestra que las exportaciones asiáticas han sido resilientes a los choques comerciales, y tanto las exportaciones tecnológicas como las no tecnológicas continúan registrando un crecimiento sólido desde que el presidente Trump aumentó los aranceles durante 2025.

El enfoque fundamental puede adelantarse al mercado

Estas diversas tendencias comparten un hilo conductor. En nuestra experiencia, hemos descubierto que las empresas de AxJ tienden a ofrecer mejoras fundamentales mucho antes de que el mercado se dé cuenta. En otras palabras, los inversores activos en acciones de AxJ pueden usar su investigación para identificar oportunidades y establecer posiciones mucho antes que el mercado.

Es por eso que creemos que las estrategias de acciones de valor pueden ser particularmente efectivas en las acciones de AxJ, al enfocarse en empresas con un potencial de ganancias a largo plazo infravalorado. Creemos que combinar la investigación cuantitativa y fundamental proporciona perspectivas complementarias que tienen como objetivo descubrir oportunidades creadas por el comportamiento de los inversores, lo que a menudo provoca volatilidad, y acciones con precios incorrectos, en los mercados de AxJ.

Sin duda, hay muchos riesgos que merecen atención. El conflicto en el Medio Oriente está teniendo efectos complejos en los mercados emergentes, a medida que el choque energético alimenta la inflación y la volatilidad. La desglobalización está sacudiendo las cadenas de suministro, mientras que el crecimiento económico de China sigue siendo moderado. Creemos que estos riesgos refuerzan el argumento para adoptar un enfoque altamente selectivo en las acciones de AxJ.

Asignar a Asia es más que simplemente comprar exposición a un índice de referencia. Los mercados diversos moldeados por fuerzas globales y locales complejas a menudo recompensan la investigación local, basada en un profundo conocimiento de la industria y matices específicos de cada país. Capturar el naciente potencial de las acciones de Asia en una cartera consciente de los riesgos puede depender menos de la beta regional y más de la capacidad de descubrir valor donde el mercado aún no ha mirado.