Perspectivas macroeconómicas globales - Tercer trimestre de 2022

Qué necesita saber

Las perspectivas económicas globales se deterioraron considerablemente en el segundo trimestre y los mercados cada vez están más preocupados de que unos mayores tipos lleven a una recesión. Este resultado no es una certeza, pero la probabilidad de un crecimiento más lento o negativo se ha incrementado sustancialmente mientras la inflación se ha mantenido elevada.

Principales tendencias de las previsiones

Hemos actualizado al alza las previsiones sobre inflación —y a la baja las de crecimiento—y ahora esperamos que el PIB global crezca a una tasa muy por debajo de su potencial en 2023.

Con independencia de si la desaceleración económica cumple los criterios de la definición técnica de una recesión, los próximos trimestres no nos van a resultar positivos.

Aunque creemos que sigue habiendo un camino para un aterrizaje suave, pensamos que ese camino se hace cada vez más estrecho con cada mes que pasa con una inflación elevada.

Una vez que la inflación se modere—lo cual esperamos eventualmente—, los bancos centrales se podrán preocupar más por el crecimiento, mientras las expectativas sobre inflación se mantengan ancladas.

Previsión General

Supuestos clave

Geopolítica: Es probable que la guerra en Ucrania mantenga elevados los precios de las materias primas durante algún tiempo.
COVID-19: Puede que el número de casos suba y baje, pero no esperamos una disrupción económica generalizada.
Política fiscal: La política fiscal europea podría mitigar parte de los riesgos a la baja derivados de la guerra.
Política monetaria: Los tipos evolucionarán al alza y más rápidamente de lo previsto.

Relato central

Crecimiento global: Los consumidores, que se encuentran ante todo un desafío, deberán destinar más dinero a bienes esenciales elaborados con materias primas y reducir el gasto discrecional.
Inflación: El encarecimiento de las materias primas impulsará la inflación al alza y la mantendrá elevada durante más tiempo.
Rentabilidades: El endurecimiento de la política monetaria empujará las rentabilidades al alza y aplanará las curvas de rendimientos.
USD: Con la mayoría de los bancos centrales moviéndose ahora hacia unos tipos más elevados, creemos que el dólar podría moverse lateralmente en términos generales frente a otras divisas.

Principales riesgos al alza

Precios más reducidos de materias primas, ya sea por destrucción de la demanda o por eventos geopolíticos, que podrían levantar la presión sobre la inflación.
Una reapertura más completa en China podría ayudar a que las cadenas de suministro globales se recuperasen.

Principales riesgos a la baja

Las políticas monetarias más restrictivas podrían tener un impacto sobre el crecimiento mayor del esperado.
Los efectos secundarios de la pobre rentabilidad de los mercados financieros podrían impedir el crecimiento.

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