Du côté des marchés

Actions du secteur de la santé : Une ordonnance d’investissement pour la croissance et la stabilité

8 juillet 2025

Temps de lecture : 7 minutes

Robertas Stancikas Investment Strategist

Jane Bleeg Portfolio Manager—Global Healthcare

Fortes de valorisations attrayantes et d’un solide potentiel de croissance étayé par les tendances démographiques et l'adoption de l’IA, les actions du secteur de la santé représentent une opportunité d'investissement des plus intéressantes. Malgré l'incertitude politique, la nature défensive du secteur garantit par ailleurs une certaine stabilité en période de volatilité.

Trois moteurs de croissance pour le secteur de la santé

Les conditions de marché évoluent rapidement, sous l'effet de mégatendances telles que la démondialisation et le creusement de la dette publique. Il en résultera selon nous une baisse des rendements des actions et une plus grande volatilité de marché par rapport aux niveaux des 15 dernières années. Les investisseurs en quête d'actifs plus performants devraient se pencher sur le secteur de la santé, et ce pour plusieurs raisons :

Le vieillissement de la population devrait conduire à une augmentation de la demande de produits et de services de santé, synonyme de croissance structurelle à long terme.

Les nouveaux traitements et outils de diagnostic se traduisent par de meilleurs résultats pour les patients. La consommation de produits et services de santé augmente à mesure que sont mises sur le marché de nouvelles thérapies ciblant des maladies autrefois incurables, nous permettant de vivre plus longtemps et en meilleure santé.

L'innovation bénéficiera des applications d'IA susceptibles d’accroître la productivité, de réduire les coûts de développement des médicaments, d’améliorer les taux de réussite de la recherche et du développement (R&D) et d’améliorer les soins et services fournis à la clientèle.

Les tendances de marché reflètent un sentiment négatif

Après plusieurs années de morosité et de décollecte, le secteur de la santé ne représente plus que 9,3 % de l’indice MSCI USA, son niveau le plus bas en 15 ans. Les valorisations sont nettement inférieures à leur moyenne à long terme et les actions de la santé se négocient avec une décote record de 19 % par rapport à l'indice MSCI USA (graphique) en termes de ratio cours/bénéfices prévisionnels, ce qui en fait le secteur le moins onéreux par rapport au marché américain. D’un point de vue mondial également, les actions du secteur de la santé sont relativement bon marché.

Le sentiment négatif a de bons côtés. Des valorisations attrayantes impliquent un solide potentiel de rendement si le marché récompense les entreprises de soins de santé pour leur qualité intrinsèque. En outre, le secteur peut offrir une diversification bienvenue par rapport aux valeurs technologiques onéreuses sur lesquelles le marché a tendance à se concentrer. Il s'agit là à nos yeux d'avantages stratégiques majeurs compte tenu de l’incertitude qui règne aujourd’hui sur les marchés.

Part de marché et valorisations au plus bas

1er juin 2010 – 12 mai 2025

La performance passée n’est pas une garantie de résultats futurs.

* Ratio cours/bénéfices prévisionnels du marché

Actions américain représenté par l'indice MSCI USA. Le marché actions mondial est représenté par l’indice MSCI World.

Au 12 mai 2025

Source : FactSet, LSEG Data & Analytics, LSEG I/B/E/S, MSCI et AllianceBernstein (AB)

Quid des développements politiques ?

Il est indéniable que les soins de santé sont davantage exposés à l'incertitude politique que d'autres secteurs. Début mai, le président Donald Trump a signé un décret visant à contraindre les entreprises pharmaceutiques à abaisser les prix des médicaments. Les investisseurs actifs sont selon nous en mesure de réduire les risques en se concentrant sur des entreprises présentant des fondamentaux solides, capables de prospérer dans un environnement politique fluctuant.

La mutation structurelle du secteur de la santé constitue un autre atout. Alors que les sociétés pharmaceutiques dominaient autrefois le secteur, elles ne représentent désormais plus que la moitié de la capitalisation boursière de celui-ci (graphique). Des segments tels que les équipements et les prestataires de soins de santé, ou encore les technologies de la santé, abritent de nombreuses entreprises de qualité présentant à la fois des bénéfices et des flux de rendement diversifiés et une moindre vulnérabilité aux développements politiques.

Structure du secteur mondial de la santé

Pondérations des différents segments du secteur de la santé

Une analyse de la situation actuelle n’est pas une garantie de résultats futurs.

Au 6 juin 2025

Source : LSEG Data & Analytics, MSCI et AB

Au 31 mai 2025

Source : AB

Une croissance bénéficiaire saine

Une grande partie de l'incertitude politique est déjà intégrée dans les cours des actions du secteur de la santé. Par ailleurs, les perspectives de croissance des bénéfices à long terme du secteur semblent solides, à 14,2 % (graphique).

S’agissant des différents segments du secteur, les technologies médicales semblent particulièrement résistantes à l'incertitude politique. Dès lors que les dispositifs médicaux sont principalement achetés par les hôpitaux, la dynamique des prix devrait sensiblement gagner en stabilité au fil du temps.

Des perspectives bénéficiaires bien orientées dans le secteur de la santé

Indice MSCI World : Estimations des bénéfices selon le consensus, 2025 (en pourcentage)

La performance passée n’est pas une garantie de résultats futurs.

Au 6 juin 2025

Source : LSEG I/B/E/S, MSCI et AB

Un puissant antidote contre l'inflation

Si l'inflation a certes diminué depuis les sommets atteints après la pandémie, nos recherches suggèrent néanmoins que les investisseurs doivent se préparer à une inflation structurellement plus élevée qu'au cours de la dernière décennie.

Le secteur des soins de santé tend historiquement à afficher une croissance bénéficiaire plus rapide que l'inflation, ce qui témoigne de son pouvoir de fixation des prix et de sa capacité d’innovation. Cette caractéristique deviendra selon nous de plus en plus précieuse dans ce nouveau régime macroéconomique. En tant qu'antidote contre l'inflation, nous sommes convaincus que les actions de la santé se verront à terme attribuer un multiple de valorisation supérieur.

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Le secteur de la santé tend historiquement à afficher une croissance plus rapide que l'inflation

Les tendances démographiques : moteur durable de la demande

Il n'est jamais facile pour une entreprise d’anticiper la demande. Pourtant, de nombreuses entreprises du secteur de la santé bénéficient d'une source de demande constante, émanant d’une population mondiale qui vieillit rapidement.

Dans le monde développé, la part de la population âgée de 65 ans et plus a en effet augmenté de façon spectaculaire au cours des 20 dernières années et devrait atteindre 28 % en 2060, selon les données des Nations unies. Même aux États-Unis, où la population est un peu plus jeune, la tranche des 65 ans et plus connaît une croissance rapide. En Chine, deuxième nation la plus peuplée au monde, les personnes âgées représenteront 37 % de la population d'ici 2060.

Les dépenses de santé sont plus de deux fois plus élevées pour les personnes âgées que pour toute autre tranche d'âge. L'allongement de l’espérance de vie favorise structurellement l'augmentation des dépenses en biens et services de santé, qu'il s'agisse de médicaments, de technologies ou d'aide sociale.

Des avantages décuplés par l’adoption de l’IA

Le secteur des soins de santé devrait tirer des avantages considérables de l'adoption de l'IA.

L'IA contribue déjà à réduire les coûts et à améliorer l'efficacité de la recherche de nouveaux médicaments. Les entreprises de technologie médicale recourent à l'IA afin d’optimiser les diagnostics et les traitements personnalisés. La numérisation des dossiers médicaux et l'automatisation des flux de travail peuvent permettre aux médecins de se concentrer sur les soins aux patients et au personnel infirmier de consulter rapidement des documents.

En améliorant les taux de réussite de la R&D, l'efficacité opérationnelle et l'automatisation des tâches routinières, l'IA peut contribuer à réduire les coûts et à accroître les marges bénéficiaires des entreprises de santé, étayant ainsi le potentiel de rendement pour les investisseurs.

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L'IA peut contribuer à réduire les coûts et à accroître les marges bénéficiaires des entreprises de santé, étayant ainsi le potentiel de rendement pour les investisseurs

Les fondamentaux, et non la science, pour guider l’investisseur

Même les meilleurs scientifiques au monde ne peuvent pas prévoir de manière fiable les résultats d’essais cliniques ! Alors pourquoi les investisseurs devraient-ils faire des paris à ce sujet ? La qualité des entreprises est essentielle en ce qui concerne les actions du secteur de la santé.

À nos yeux, les sociétés innovantes du secteur de la santé susceptibles de connaître une réussite à long terme dans un contexte de pressions sur les prix et de stratégies politiques changeantes devraient présenter les caractéristiques suivantes :

Un rendement du capital investi élevé ou en hausse
Des taux de réinvestissement important
Des bilans sains
Entreprises jouissant d'avantages concurrentiels durables

Méfiez-vous des entreprises qui visent une croissance des bénéfices aux dépens de la rentabilité Les sociétés en pleine phase d'acquisition doivent également faire l'objet d'un suivi attentif, en particulier si leur endettement est important et/ou si les ventes portent sur un petit nombre de produits. De plus, il convient, selon nous, de faire preuve d'une grande prudence à l'égard des entreprises qui comptent sur le succès d'un seul essai de médicaments pour soutenir leur croissance future.

Investir efficacement dans les actions du secteur de la santé requiert un éventail unique de compétences. Les connaissances scientifiques n’en font pas partie. En appliquant un processus d’investissement rigoureux tenant compte des divers facteurs qui influencent les sociétés de la santé, les investisseurs peuvent bénéficier d’un potentiel de performance considérable, idéal pour muscler un portefeuille d’actions à long terme.

De la stabilité dans l'incertitude

Les investisseurs en actions ont été confrontés à une forte volatilité au cours du premier semestre 2025. L'incertitude politique devrait rester élevée pendant un certain temps, même dans le sillage des mesures prises par le président Donald Trump pour désamorcer la guerre commerciale sino-américaine.

D’un point de vue historique, le secteur de la santé se profile comme une allocation défensive et subit des pertes nettement moins marquées en phases de fortes tensions sur les marchés.

Les actions de la santé se distinguent par leur important potentiel de croissance à long terme et leur caractère défensif, un cocktail peu commun qui fait de ce secteur un élément intéressant pour faire face aux turbulences au sein d’un portefeuille.

En bref...

Les valorisations des actions du secteur de la santé reflètent actuellement les préoccupations liées à l'incertitude politique, ce qui devrait contribuer à réduire les risques. Les investisseurs devraient envisager une surpondération stratégique du secteur afin de profiter des solides perspectives de croissance découlant des forces structurelles à l’œuvre. Dans le cadre d’un portefeuille, la nature défensive du secteur de la santé permet également de se prémunir contre les périodes d'incertitude macroéconomique et de tensions sur les marchés.

Robertas Stancikas Investment Strategist

Jane Bleeg Portfolio Manager—Global Healthcare

Du côté des marchés

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