Incluso los creadores de índices comienzan a responder a la enorme influencia de los pesos pesados. El plan del Nasdaq para reconfigurar las ponderaciones de sus componentes debería llamar la atención a los inversores sobre los riesgos generales de concentración de los mercados estadounidenses de renta variable, especialmente en las carteras pasivas.
La decisión del Nasdaq de llevar a cabo un «reajuste especial» de su índice con fuerte componente tecnológico es un signo de los tiempos. El entusiasmo por la inteligencia artificial (IA) ha propiciado un repunte extraordinario de sus siete principales componentes —Microsoft, Apple, Alphabet Inc., NVIDIA, Amazon.com, Tesla y Meta Platforms—, que a 30 de junio representaban cerca del 55% del Nasdaq 100. El 24 de julio, el operador del mercado de valores estadounidense reajustará la composición del índice para reducir la ponderación agregada de esos siete valores.
Varios mercados extranjeros son insignificantes en comparación con los 10 principales valores estadounidenses
Los riesgos de concentración van más allá del Nasdaq. Todo el S&P 500 también está fuertemente sesgado hacia los nombres más importantes, sobre todo en los sectores tecnológico y de comercio electrónico. Las 10 principales ponderaciones representaban el 32% del S&P 500 al cierre de junio, y su capitalización de mercado combinada era de 12,2 billones de dólares. En comparación con esta cifra, el valor de los principales índices de Alemania, China, Reino Unido y Japón es muy pequeño (Gráfico).
Las valoraciones de las acciones estadounidenses de megacapitalización se han disparado. La ratio mediano precio/beneficios futuros de los 10 principales valores se disparó un 48% hasta llegar a 28,2x a finales de junio, en comparación con el 7% de incremento medio que registró el resto del mercado. Las valoraciones de las 10 principales acciones estaban impulsadas por expansión de los múltiplos, ya que la previsión mediana del beneficio por acción (BPA) futuro solo se incrementó un 0,2%. Para el resto del mercado, la previsión mediana del BPA se redujo un 0,4%. Esto indica que, en el conjunto del mercado, los inversores pueden encontrar acciones con valoraciones relativamente atractivas teniendo en cuenta su poder de generación de beneficios.
Encontrar crecimiento más allá de los gigantes
Algunos de los titanes tecnológicos son buenas inversiones. Sin embargo, creemos que cada acción debería evaluarse en función de los fundamentales empresariales, las perspectivas de beneficios y la valoración, y posicionarse en una cartera con arreglo a su estrategia de inversión subyacente. Las carteras pasivas que invierten en todas las acciones de megacapitalización manteniendo posiciones con grandes ponderaciones del índice serán vulnerables a un cambio en el sentimiento que podría resultar doloroso.
Las carteras activas pueden buscar un conjunto más amplio de empresas que se ajusten a las complejas condiciones actuales . Los inversores con un horizonte a más largo plazo deberían resistir la tentación de amontonar indiscriminadamente posiciones en los valores más grandes y asegurase de que sus carteras ofrecen fuentes diversas de potencial de crecimiento a un precio adecuado.
