Un conjunto de herramientas más amplio para la defensa en Multi-Asset Income.

Una mezcla multifacética tiene el potencial de reforzar las carteras de income frente a las caídas del mercado.

El terreno de juego presenta hoy amplias oportunidades para los inversores de income, con potencial de ingresos y crecimiento en todas las clases de activos. Pero una defensa efectiva también es fundamental para capturar ese potencial. Cuando se trata de las herramientas del oficio, creemos que es mejor que sean más amplias.

Diversificación más allá de los clásicos bonos de alta calidad

Durante décadas, los valores del Tesoro y los bonos de alta calidad han sido un elemento básico de la diversificación de carteras. Con una correlación negativa con los mercados de valores, los bonos generalmente subían cuando las acciones caían y caían cuando las acciones subían. Este comportamiento permitió a los bonos actuar como un contrapeso importante que ayudó a estabilizar los rendimientos de la cartera.

En los últimos años, esa correlación aumentó sustancialmente (Gráfico), haciendo de los bonos del Tesoro un diversificador menos efectivo. Y en períodos en los que la inflación es más alta de lo normal o incierta, las acciones y los bonos podrían caer al mismo tiempo, como ilustró 2022. Sin embargo, los bonos siguen siendo diversificadores importantes y su correlación con las acciones se ha ido normalizando últimamente. Poseer bonos a más largo plazo, con su sensibilidad a los cambios en las tasas de interés (o duración), puede amortiguar las pérdidas si el crecimiento económico tropieza o surgen temores de una caída de la inflación. Incluso en caídas rutinarias del mercado, algo de duración puede ayudar.

Pero tal como lo vemos, una estrategia integral de múltiples activos exige pensar de manera más amplia sobre las herramientas disponibles para la diversificación en todas las clases de activos y estrategias, e incluso incorporar segmentos defensivos dentro de las clases de activos. A pesar de que la correlación de los bonos del Tesoro con los mercados de valores ha aumentado recientemente, las correlaciones de otras áreas de los mercados de capitales se han mantenido bajas o negativas, incluidas cohortes específicas dentro del propio mercado de valores (Gráfico).

Vías de renta variable para jugar a la defensa en estrategias de income

Por supuesto, las acciones aportan un importante potencial de crecimiento a las estrategias de ingresos, pero es una clase de activos lo suficientemente amplia y versátil como para desempeñar múltiples funciones, a saber, la defensa. La inclusión de ciertas estrategias de renta variable en una cartera de múltiples activos puede permitir a los inversores aprovechar su inclinación hacia factores que históricamente han sido resilientes en mercados a la baja.

Las acciones con betas más bajas, como las de servicios públicos y bienes de consumo básico, tienden a ser menos sensibles a las oscilaciones del mercado de valores en general. Luego están las estrategias de renta variable de calidad centradas en empresas con balances sólidos, ganancias estables y alta rentabilidad. Las acciones que pagan dividendos también pueden proporcionar un colchón, aunque el enfoque debería estar en algo más que los de mayor rendimiento.

Históricamente, estas cohortes de renta variable han tendido a resistir de manera más efectiva que el mercado en general cuando llega inevitablemente la tendencia bajista. Por ejemplo, demostraron su valía en la venta masiva de 2022: tanto las acciones de baja volatilidad como las de altos dividendos cayeron mucho menos que el mercado de valores amplio e incluso que los bonos del Tesoro, proporcionando una importante fuente de estabilidad para las carteras de múltiples activos.

Siendo "realistas" sobre los diversificadores, incluida la exposición al oro

Por supuesto, hay herramientas para la diversificación y la defensa más allá de las acciones. La inflación siempre acecha como una amenaza potencial para devorar los rendimientos reales o ajustados a la inflación, por lo que los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) pueden ser engranajes valiosos. El valor principal de los TIPS se ajusta en función de la tasa de inflación: si la inflación aumenta, los inversores reciben pagos de ingresos basados en un monto principal mayor y obtienen un valor nominal más alto al vencimiento. Ese diseño puede ayudar a los inversores a preservar su poder adquisitivo.

El oro, en cantidades medidas, también puede reforzar la defensa. No produce ningún rendimiento, lo que eleva el listón para su inclusión en una estrategia centrada en los ingresos. Pero el oro tiene algo más a su favor: Históricamente, su precio no ha mostrado casi ninguna relación con los rendimientos de las acciones. Y ha tendido a mantener su valor, o incluso a ganar cuando los inversores buscan refugios seguros en tiempos tumultuosos, como picos de inflación o choques geopolíticos. Vimos un ejemplo a principios de 2022, cuando Rusia invadió Ucrania: las acciones cayeron y las expectativas de inflación se dispararon, mientras que los precios del oro alcanzaron un pico.

Asignación táctica de activos como amortiguador flexible

Un diseño estratégico cuidadoso es vital en las estrategias de ingresos de múltiples activos, pero también lo es la capacidad de adaptación a medida que cambian las condiciones del mercado. Las estrategias de asignación táctica de activos buscan utilizar señales o perspectivas del mercado para sincronizar las decisiones de inversión, a menudo con el objetivo de mitigar las caídas y protegerse contra eventos que pueden ser infrecuentes pero que plantean el riesgo de grandes pérdidas.

Un componente de asignación táctica puede monitorear la volatilidad general de una cartera y su exposición a amplios movimientos de acciones y tasas de interés, y utilizar enfoques de cobertura para ajustar las exposiciones de manera eficiente a medida que cambian la volatilidad del mercado y las relaciones entre los activos. Las estrategias de seguimiento de tendencias son una de las herramientas del conjunto. Utilizando señales sofisticadas, buscan comprar activos en alza y vender activos en baja, basándose en la noción de que el impulso tiende a hacer que los precios se muevan en tendencias duraderas.

Históricamente hablando, estas estrategias han sido efectivas durante períodos de crisis, reduciendo el riesgo cuando los mercados se tambalean y añadiendo riesgo cuando los mercados recuperan su equilibrio. Las asignaciones de seguimiento de tendencias brindan una flexibilidad importante y sirven como una especie de amortiguador, utilizando señales o indicadores macroeconómicos para ajustar las asignaciones a medida que buscan sortear las caídas de manera más ágil.

Desde una perspectiva más amplia, las herramientas descritas aquí no son una lista exhaustiva. Pero sí destacan la variedad de bloques de construcción disponibles. ¿Cuáles se necesitan y en qué combinaciones? No hay una respuesta única para todos. Mucho depende de la perspectiva y la tolerancia al riesgo de un inversor, y ninguna herramienta por sí sola es totalmente eficaz todo el tiempo. Pero tal como lo vemos, permiten una defensa en capas que puede aumentar las posibilidades de que una estrategia de ingresos de múltiples activos se mantenga encaminada y sea capaz de capear tormentas inesperadas.