La volatilidad de estilos también ha elevado los obstáculos para la rentabilidad. Aunque creemos firmemente que la inversión tradicional basada en estilos, como la renta variable de crecimiento y de valor, históricamente ha ofrecido beneficios de rentabilidad a largo plazo, los inversores a menudo deben hacer frente a largos períodos de bajo rendimiento en el camino. Durante los últimos 10 años, la dispersión de las rentabilidades de los índices de factores se amplió significativamente en comparación con 2005–2015, lo que significa que los inversores pagaron una dura penalización por elegir el estilo equivocado en el momento equivocado.
Combinando conocimientos fundamentales y controles cuantitativos
Entonces, ¿cómo pueden los inversores superar estos desafíos? A nuestro modo de ver, la clave para la consistencia es crear una cartera activa que combine los beneficios de una amplia investigación fundamental y herramientas cuantitativas.
Este enfoque se basa en una filosofía sencilla. Los analistas fundamentales expertos son excelentes para identificar valores infravalorados que pueden obtener un rendimiento superior a largo plazo. Los controles de riesgo cuantitativos pueden ayudar a gestionar el riesgo de la cartera y neutralizar los sesgos de factores, lo que respalda resultados más consistentes. En otras palabras, este tipo de estrategia puede aislar posiciones activas de alta convicción mientras despliega herramientas cuantitativas para optimizar una cartera y, en última instancia, superar los vientos erráticos de estilo que pueden desviar a una cartera de su rumbo.
Investigación fundamental: La experiencia en empresas sigue siendo importante
El riesgo de estilo se siente particularmente agudo en la actualidad. El rápido crecimiento de la inteligencia artificial ha impulsado tanto los rendimientos desmesurados de los hiperescaladores y nombres adyacentes, como ha castigado a las empresas percibidas como en riesgo de disrupción, especialmente aquellas en software empresarial. Las elevadas tensiones geopolíticas también se han sumado a este cóctel de riesgo. Creemos que la investigación profunda de las empresas puede allanar el camino hacia posiciones diferenciadas en partes más amplias del mercado. Pero perfeccionar la selección de valores en una cartera de renta variable principal requiere acceso a un gran conjunto de investigaciones fundamentales en todo el espectro de estilos.
Los gestores expertos de renta variable de valor, crecimiento y principal tienen experiencia en diferentes disciplinas de inversión. Los inversores de valor buscan acciones subestimadas de empresas con negocios de calidad y perspectivas de mejora, centrándose en la desconexión entre los fundamentos y la valoración. Las carteras de crecimiento apuntan a un crecimiento acelerado y rentable, mientras que los inversores de renta variable principal buscan valores compuestos constantes derivados de flujos de caja resilientes a largo plazo. Aprovechar la investigación fundamental en todos los estilos permite a una estrategia de renta variable elegir las participaciones de mayor convicción con características complementarias que pueden proporcionar equilibrio a través de regímenes de factores cambiantes.
Bloques de construcción cuantitativos para la construcción de carteras
Pero obtener una gama de participaciones fundamentalmente atractivas no proporciona un control de riesgo adecuado por sí solo. La investigación cuantitativa puede marcar la diferencia al abordar preguntas críticas.
¿Cuáles son las rentabilidades esperadas para todos los candidatos y participaciones de la cartera? ¿Cómo se diversifican entre sí los valores obtenidos en todo el mercado? ¿Cómo podemos limitar los riesgos no intencionados o no compensados en la cartera? ¿Justifica el presupuesto de riesgo de la estrategia restricciones en el tamaño de posiciones específicas?
Los modelos cuantitativos pueden responder a estas preguntas y aplicarlas a la construcción de carteras. Las herramientas cuantitativas bien diseñadas pueden ayudar a limitar las exposiciones a los factores y aumentar la rentabilidad de la selección de valores mientras se calibran las ponderaciones para diversificar el riesgo. El modelo puede diseñarse para optimizar las tenencias y crear una cartera de renta variable bien estructurada.
Una base más sólida para patrones de rentabilidad más estables
Este marco de trabajo favorece resultados de inversión más constantes de tres maneras.
En primer lugar, puede construir una cartera con características similares a las de un índice. Esto significa que no hay grandes sesgos por sector, país o factor, que a menudo alimentan la volatilidad.
En segundo lugar, limitar la vulnerabilidad de una cartera a esos sesgos permite que la selección de acciones sea el principal motor de rentabilidad.
En tercer lugar, en conjunto, esta estructura respalda un objetivo de exceso de rentabilidad relativamente modesto con un error de seguimiento igualmente modesto. En lugar de apuntar a las estrellas, creemos que este tipo de estrategia puede batir al índice de referencia sin sufrir grandes oscilaciones que puedan minar la confianza en mercados turbulentos. De hecho, nuestro análisis sugiere que las carteras de renta variable core con un menor error de seguimiento han obtenido mejores resultados a lo largo del tiempo (Gráfico).
