Cinco oportunidades atractivas en el mercado actual de High-Yield

14 mayo 2026

3 min read

A medida que cambian las condiciones del mercado, destacan las oportunidades.

Con las tensiones a punto de estallar en Oriente Medio y la economía mundial sintiendo el pellizco de los altos precios de la energía, los bonos high-yield podrían no estar en el radar de todos los inversores. En nuestra opinión, deberían estarlo.

Las valoraciones siguen siendo atractivas, las yields iniciales son elevadas y los fundamentales corporativos —aunque se están suavizando— parten de niveles relativamente fuertes. Las condiciones técnicas también siguen siendo favorables, con una oferta neta limitada y una demanda estable. En cuanto a los tiempos turbulentos actuales, el high-yield se ha mantenido históricamente bien en periodos de bajo crecimiento y se ha comportado mejor que la renta variable durante las caídas del mercado.

Con este telón de fondo favorable, vemos cinco oportunidades que están tomando forma en el mercado de alto rendimiento actual, además de un área adicional que vale la pena vigilar.

1. Calidad BBB con rendimientos BB

Los diferenciales del high yield siguen siendo ajustados en términos históricos, incluso después de la reciente ampliación. Con los diferenciales tan comprimidos, los inversores no necesitan sacrificar mucho —si es que sacrifican algo— de rentabilidad para mejorar la calidad crediticia. Esto se refleja en el diferencial de rentabilidad históricamente estrecho entre los bonos con calificación BBB y los créditos con calificación BB (Gráfico).

El diferencial entre los BBB y los BB se ha estrechado

Diferencial (puntos básicos)

Gráfico de líneas que muestra cómo el diferencial de rentabilidad entre los bonos BBB y los bonos BB se ha ido estrechando a lo largo de un período de cinco años.

Los análisis históricos no garantizan los resultados futuros.
Los bonos BBB están representados por la cohorte BBB del Bloomberg US Corporate Index. Los bonos BB están representados por la cohorte BB del Bloomberg US Corporate High Yield Index.
Hasta el 31 de marzo de 2026
Fuente: Bloomberg y AllianceBernstein (AB)

Aproximadamente el 40 % del mercado BBB ofrece actualmente rentabilidades comparables a las de los BB, proporcionando ingresos similares con un menor riesgo crediticio (Gráfico).

Ascender en la calidad crediticia no requiere sacrificar mucha rentabilidad

Cuota de mercado por tramo de rentabilidad hasta el Yield-to-Worst (porcentaje)

Barras que muestran los BBB y los BB segregados por nivel de rentabilidad. El 41 % de los BBB y el 67 % de los BB están en el rango del 5 % al 7 %.

El análisis actual no garantiza resultados futuros.
Los bonos BBB están representados por la cohorte BBB del Bloomberg US Corporate Index. Los bonos BB están representados por la cohorte BB del Bloomberg US Corporate High Yield Index.
A 31 de marzo de 2026
Fuente: Bloomberg y AB

Las oportunidades de calidad también se extienden a los ángeles caídos: valores que antes tenían grado de inversión y que han sido rebajados al universo de high-yield. La actividad de las agencias de calificación se ha sesgado a la baja, con rebajas que superan a las mejoras y ángeles caídos que superan en número a las estrellas emergentes. Históricamente, los ángeles caídos han tendido a tener una rentabilidad superior tras su transición al alto rendimiento.

2. Convicción requerida en los bonos CCC

En nuestra opinión, el peldaño más bajo del universo de alto rendimiento requiere la diligencia debida más rigurosa. Aproximadamente una cuarta parte de los CCC cotizan a niveles en dificultades, con diferenciales de 1.000 puntos básicos o más, lo que implica un riesgo de impago significativo. Pero la mayoría de los CCC ofrecen una compensación insuficiente por ese riesgo, lo que subraya la necesidad de una fuerte convicción impulsada por la investigación al identificar las pocas oportunidades atractivas que sí existen.

3. Consumo cíclico en EE. UU.

A pesar de los mayores precios de la energía, el gasto de los consumidores se ha mantenido resiliente en EE. UU., especialmente entre los hogares de mayores ingresos. Estos consumidores apoyan desproporcionadamente a industrias discrecionales como el juego, el alojamiento y el comercio minorista. Los diferenciales en estas industrias se han ampliado en relación con los no cíclicos, creando valoraciones más atractivas. Dicho esto, los inversores deberían ser selectivos.

4. Precaución en comunicaciones y tecnología

Para nosotros, las valoraciones parecen ajustadas en partes de las comunicaciones y la tecnología, donde los vientos en contra estructurales hacen que el riesgo sea más difícil de justificar. Las empresas de comunicaciones se enfrentan a bases de suscriptores cada vez más reducidas y altas cargas de deuda, mientras que muchos emisores tecnológicos han añadido apalancamiento incluso cuando el crecimiento se desacelera y los gastos por intereses aumentan. Creemos que los inversores deben ser cautelosos en lo que respecta a estas industrias.

Sin embargo, algunos emisores de software pueden ser una excepción: el software sufrió ventas recientes debido a preocupaciones sobre la disrupción de la IA, creando una dislocación que, en nuestro análisis, puede justificar tenencias selectivas a niveles atractivos.

5. Emisores de Midstream y E&P de Norteamérica y Sudamérica

Con los precios de la energía elevados, creemos que tanto las empresas de midstream como las independientes de exploración y producción (E&P) justifican un análisis más profundo. Favorecemos a los emisores de midstream en Norteamérica y Sudamérica, que están menos expuestos a las interrupciones del suministro de Oriente Medio y pueden beneficiarse de precios más altos del petróleo, una creciente demanda de energía y un entorno regulatorio más flexible en EE. UU.

Los emisores independientes de E&P también destacan tras fortalecer sus balances en los años posteriores a la pandemia de COVID-19. Además, la creciente actividad de M&A en el sector energético puede ofrecer un potencial alcista para los tenedores de bonos en caso de una acción corporativa.

Oportunidad adicional: Emisores europeos selectos

Las oportunidades de alto rendimiento se pueden encontrar a nivel mundial, y Europa destaca en términos relativos. Para los inversores en dólares estadounidenses, el alto rendimiento europeo ofrece un rendimiento al peor escenario del 8,1% cuando se cubre en dólares estadounidenses: 70 puntos básicos más que el mercado estadounidense (Gráfico). Europa también se inclina hacia emisores de mayor calidad que EE. UU., con más créditos con calificación BB y menos CCC.

El alto rendimiento europeo puede ofrecer mayores rendimientos y mayor calidad que el de EE. UU.

Gráfico de barras que muestra un ejemplo de un YTW más alto en Europa con cobertura en USD, y gráfico de barras que muestra relativamente pocos CCC en Europa.

El análisis actual no garantiza resultados futuros.
Los análisis históricos y actuales no garantizan resultados futuros.
El alto rendimiento estadounidense está representado por el Bloomberg US High Yield Index. El alto rendimiento europeo está representado por el Bloomberg Pan-European High Yield Index.
EUR/USD refleja el coste de cobertura a tres meses.
A 31 de marzo de 2026
Fuente: Bloomberg y AB

Sin embargo, la selectividad sigue siendo fundamental. Las perspectivas de crecimiento en Europa pueden ser más difíciles que en EE. UU., lo que refuerza la preferencia por créditos defensivos que probablemente enfrenten menos obstáculos cíclicos.

Para los inversores de alto rendimiento, la palabra del día es criterio. El panorama actual es favorable, pero con matices, que es exactamente cuando la selección de créditos activa y disciplinada puede ser más importante.

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