Las estrategias de ingresos diversificados pueden ser más resilientes
Frente a la búsqueda de los segmentos con mayor yield, un enfoque diversificado ofrece el potencial de generar un yield atractivo sin concentrarse en los créditos más arriesgados ni comprometer el valor del capital. ¿El punto de prueba? En 2025, una estrategia global de ingresos multiactivos (que combina acciones, bonos de alto rendimiento y bonos del Tesoro) obtuvo una rentabilidad del 13 %, superando tanto a los bonos de alto rendimiento como a los de grado de inversión, y ofreciendo una rentabilidad cercana al 4 %.
Los enfoques diversificados también pueden mitigar las fragilidades ocultas que pueden hacer que las pérdidas sean más probables, lo que ayuda a prevenir los contratiempos de la cartera de los que sería difícil recuperarse.
Un claro ejemplo fue el desplome del mercado provocado por la COVID-19 a principios de 2020. La mayoría de las clases de activos tradicionales cayeron, pero muchas clases de activos de alto rendimiento obtuvieron resultados aún peores. Por ejemplo, los índices bursátiles centrados en dividendos quedaron a la zaga del mercado en general (en particular durante su recuperación), aunque las acciones con altos dividendos tienden a ser activos de valor defensivos que pueden capear los mercados bajistas. Pero la naturaleza única de la crisis afectó más duramente a las acciones de high yield: muchas empresas de energía, bienes inmuebles y otros sectores de high yield sufrieron recortes de dividendos o caídas severas de precios, mucho peores que los del mercado en general. En renta fija, el crédito de menor calificación (bonos de high yield, préstamos) se enfrentó a la misma crisis de liquidez y caída de precios, mientras que los bonos de mayor calificación se beneficiaron de una fuga hacia la calidad.
En resumen, los inversores que ‘buscaron yield’ al inclinarse hacia los segmentos con mayor yield del mercado de crédito o hacia acciones de alto dividendo se vieron penalizados con caídas más pronunciadas que aquellos con una asignación más equilibrada y cuidadosa. Además, las carteras equilibradas con bonos de calidad y acciones de amplio espectro (incluidas acciones de calidad y de crecimiento) se recuperaron más rápidamente.
Encontrar el equilibrio entre rentabilidad y crecimiento, calidad y liquidez
Creemos que es vital que los inversores que buscan ingresos eviten guiarse solo por la rentabilidad y se aseguren de que sus carteras tengan suficiente calidad y liquidez junto con el potencial de crecimiento.
En cuanto a la calidad, una estrategia de renta variable con altos dividendos debería incorporar factores como la rentabilidad y la sostenibilidad de los dividendos. Estos ayudan a evitar “trampas de dividendos”, es decir, empresas con rendimientos atractivos pero cuyo negocio se está deteriorando. Las investigaciones muestran que las acciones con mayor rendimiento tienden a ser menos rentables con un mayor apalancamiento; las estrategias de dividendos que combinan el rendimiento con métricas de calidad acaban ofreciendo rendimientos ligeramente más bajos pero ingresos más fiables. ¿La conclusión? Es preferible un rendimiento moderado de un prestatario (o empresa) sólido en lugar de un rendimiento muy alto de un emisor inestable.
La liquidez también es vital. Esto significa limitar la exposición a valores poco negociados o a aquellos propensos a congelarse en caso de crisis. La “búsqueda del rendimiento” a menudo lleva a los inversores a zonas menos líquidas, y la iliquidez puede agravar sus pérdidas al desinvertir de forma precipitada. En nuestra opinión, una sólida cartera de ingresos de múltiples activos mantiene un equilibrio: obtiene rendimientos de diversas fuentes pero modera el riesgo general al incluir bonos de alta calidad, acciones resilientes y colchones de efectivo.
El panorama general: La eficiencia en la inversión en ingresos da sus frutos
Un énfasis excesivo en los activos de mayor rendimiento puede ser contraproducente una vez que se tiene en cuenta el riesgo. Los datos muestran que un enfoque diversificado y consciente de la calidad puede ofrecer un rendimiento comparable con características más sólidas y un mejor potencial de retorno total. Es un caso clásico de no poner todos los huevos en una sola cesta de alto rendimiento. En el entorno de inversión volátil de hoy en día, los inversores deben recordar que el rendimiento es solo un componente del retorno total, y perseguirlo a ciegas puede socavar el objetivo mismo de un flujo de ingresos estable.
