Las acciones del sector salud actúan a menudo como potentes analgésicos durante los descensos del mercado. Sin embargo, el sector ofrece mucho más que solo mitigación de las caídas a aquellos inversores que se centran en el potencial empresarial y resisten el afán de predecir avances científicos.
Si bien el índice MSCI World cayó un 18,1% en 2022, las acciones del sector salud solo retrocedieron un 5,4%. Sin embargo, la reputación de dicho sector como refugio seguro infravalora sus atractivos. Los grupos farmacéuticos, los fabricantes de dispositivos médicos y los proveedores sanitarios se están beneficiando de importantes tendencias que pueden impulsar las rentabilidades de aquellos inversores capaces de descifrar los complejos factores que dan forma al sector.
Tres grandes tendencias
Tres factores estimulan actualmente el cambio en el sector salud: la innovación, las estructuras de precios y las políticas. Sin embargo, esta dinámica a menudo choca con las perspectivas de inversión de un producto o una empresa y las complica. ¿Pagarán más las personas por un tratamiento revolucionario si no está cubierto por un sistema sanitario? ¿Es posible que un gobierno subvencione decididamente nuevas tecnologías de diagnóstico? ¿Los precios actuales son sostenibles a largo plazo? Las preguntas como estas varían de un país a otro, según las políticas de sus gobiernos, la economía nacional y el gasto o las preferencias culturales.
A pesar de estas dificultades, creemos que hay formas de extraer juicios informados en todo el sector que pueden llevar a los inversores a fuentes de rentabilidad y rendimientos de la inversión sólidos. El primer paso es evitar una falacia común: no hacer predicciones sobre ensayos farmacológicos. Muchas empresas intentaron desarrollar vacunas para la Covid-19 durante la pandemia, pero solo unas pocas lo consiguieron. Ni siquiera los mejores científicos del mundo pueden predecir con certeza los resultados de los ensayos, así que ¿por qué habrían de jugársela los inversores? Haga lo contrario: fórmese una imagen clara de cómo la innovación, los precios y el dinamismo de las políticas podrían afectar a la rentabilidad y a la tasa de crecimiento de una empresa.
Innovación médica
La innovación científica lleva décadas sustentando los avances sanitarios. Sin embargo, la revolución tecnológica en el sector salud todavía está en sus primeras etapas en numerosos aspectos. Los inversores deben mirar más allá de los equipos vanguardistas o la investigación en biotecnología para comprender cómo la innovación reformulará el sector. Por ejemplo, aunque el uso de big data y de la inteligencia artificial es todavía relativamente limitado en el desarrollo de fármacos, es probable que, con el tiempo, se conviertan en herramientas integrales en la mejora de la eficacia de los ensayos farmacológicos.
Los nuevos avances incidirán en numerosos ámbitos. La robótica ya está cambiando los procedimientos quirúrgicos. Los tratamientos para la enfermedad de Alzheimer y trastornos cardiovasculares contribuirán a combatir los costes físicos y económicos del cambio demográfico. El desarrollo de soluciones para problemas relacionados con la edad, desde el resfriado común hasta el cáncer, es solo cuestión de tiempo.
Disrupción de los precios
Sin embargo, las innovaciones trascendentales no siempre tienen sentido desde el punto de vista económico. Comprender cómo se determinan los precios para un nuevo producto o servicio es esencial para medir el potencial de beneficios de una empresa.
La innovación y la fijación de precios guardan una curiosa relación en el sector salud. En el tecnológico, es bien sabido que la innovación potencia las mejoras de rendimiento y reduce exponencialmente los costes. Los ordenadores mainframe de IBM que permitieron el funcionamiento de la nave Apollo de la NASA en la década de 1960, cada uno con un coste de millones de dólares, solo tenían una pequeña parte de la memoria y la capacidad de procesamiento de un iPhone. Sin embargo, en el sector salud, sucede lo contrario: la innovación tiende a impulsar los precios al alza (Gráfico, izquierda). Por ejemplo, hace 25 años, los pacientes con cáncer pagaban unos 200 USD al mes por la quimioterapia y el éxito era limitado; actualmente, algunos tratamientos de quimioterapia pueden curar el cáncer con menos efectos secundarios, pero con un coste de 100.000 USD.
