La conmoción geopolítica ha estado impulsando los mercados financieros desde que EE. UU. e Israel lanzaron ataques contra Irán a finales de febrero. Los precios de la energía se dispararon, al igual que la volatilidad de los mercados de acciones y bonos, en medio de los ataques iraníes contra Israel y las naciones del Golfo ricas en petróleo, y el cierre de facto del vital Estrecho de Ormuz a la navegación internacional.
Cuando los titulares se centran en la guerra, suelen pasar a primer plano las preocupaciones por la perturbación económica, el suministro de energía y la estabilidad financiera. Sin embargo, la historia sugiere que la relación entre la guerra y el rendimiento de la renta variable a largo plazo es más matizada de lo que podrían implicar los movimientos iniciales del mercado (Gráfico).
Los mercados tienden a estabilizarse con el tiempo
Si se analizan ocho grandes conflictos de las últimas cinco décadas, el S&P 500 se mostró a menudo volátil en torno al estallido de las hostilidades. En varios casos, los mercados cayeron en los primeros días y semanas, lo que reflejaba la incertidumbre sobre la duración y las posibles repercusiones económicas. Sin embargo, las acciones se estabilizaron con frecuencia —y en muchos casos se recuperaron— en horizontes más largos. En promedio, un año después del inicio del conflicto, el S&P 500 subía un 7,0 %, lo que subraya la capacidad del mercado para sobreponerse a las perturbaciones geopolíticas.
Estas observaciones históricas tienen algunas salvedades. El tamaño de la muestra es pequeño y cada conflicto se desarrolló en un contexto macroeconómico y de mercado único. Algunas guerras coincidieron con recesiones o desequilibrios financieros que amplificaron su impacto en los precios de los activos. Otras se produjeron durante periodos de resiliencia económica, lo que permitió a los mercados absorber la conmoción. Como resultado, los promedios pueden enmascarar una dispersión significativa en los resultados.
Riesgos distintivos en el entorno actual
La guerra actual comenzó con riesgos distintivos. El crecimiento mundial y las condiciones financieras ya eran frágiles, mientras que las valoraciones de la renta variable se veían presionadas por la concentración del mercado impulsada por la IA. Ahora, una interrupción prolongada del suministro de energía podría alimentar la inflación, perturbar la política monetaria de los bancos centrales mundiales, perjudicar el crecimiento económico y lastrar los márgenes empresariales. Los mercados de renta variable podrían tener dificultades para ignorar la tensión geopolítica actual con la misma facilidad que en el pasado. Por el contrario, un final rápido de la guerra podría aliviar rápidamente las presiones del mercado.
En última instancia, creemos que los rendimientos de la renta variable a largo plazo se rigen por los beneficios y la durabilidad de los modelos de negocio, no por los acontecimientos geopolíticos. Para los inversores, el reto no consiste tanto en predecir las reacciones del mercado a los titulares como en garantizar que las carteras no estén excesivamente expuestas a resultados adversos extremos. Mantener la diversificación, someter a pruebas de resistencia las exposiciones y hacer hincapié en las empresas de alta calidad puede ayudar a las carteras de renta variable a navegar con confianza en periodos de mayor incertidumbre y a posicionarse estratégicamente para la recuperación cuando los mercados se estabilicen.
