En cualquier entorno, los inversores en multiactivos deben ser prudentes a la hora de sopesar los riesgos en la renta variable, el crédito corporativo y la deuda pública. No obstante, los movimientos tácticos a corto plazo pueden sacar partido a unas condiciones de mercado que cambian constantemente para lograr rentabilidades a largo plazo.
Teniendo esto presente, creemos que la actual curva de tipos invertida ha creado un entorno positivo para los bonos a corto plazo, especialmente para los bonos corporativos con grado de inversión. Estos valores ofrecen un potencial de rentas interesante, pero con un riesgo de tipos de interés, o una duración, relativamente bajos, en comparación con los bonos a más largo plazo y los activos refugio, como los bonos del Tesoro globales. Los bonos corporativos con grado de inversión y duración corta, medidos por el Bloomberg Global Aggregate Corporate 1–3 Year Index, tuvieron una duración de 1,8 años y un yield to worst del 5,4% a mediados de año, ofreciendo un rendimiento superior al de los bonos con grado de inversión y los bonos del Tesoro globales con vencimiento intermedio (Gráfico).
Conforme se consolidan las perspectivas económicas, la clave está en la calidad
Además del potencial de rentas, el universo de deuda con grado de inversión y duración corta ofrece exposición a empresas de alta calidad, con una calificación crediticia media de BBB+. Desde la pandemia, muchos emisores de crédito se han visto respaldados por unos fundamentales corporativos sólidos, incluidos balances saneados, niveles de deuda estables y riesgo de impago relativamente reducido. Estas condiciones favorables son especialmente importantes en caso de una contracción económica en la que los bonos con peor calidad serían los primeros en verse afectados.
Las perspectivas para los inversores en rentas multiactivos ha mejorado sustancialmente en 2023, y creemos que los bonos con grado de inversión y duración corta tienen un papel fundamental. No prevemos una recesión profunda en Estados Unidos o que los tipos de interés se disparen desde los niveles actuales. No obstante, de materializarse uno de esos escenarios, la alta calidad y el riesgo de tipos de interés relativamente bajo del crédito con grado de inversión y duración corta podría brindar protección a una estrategia diversificada frente a la inestabilidad del mercado, al menos durante el tiempo suficiente hasta que los inversores se adapten.
