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La economía global de 2026: probablemente resiliente, a pesar de las fricciones

08 diciembre 2025

5 min read

Prevemos que el crecimiento económico continuará en 2026, pero los factores de amplio alcance influirán en los patrones.

Con la llegada de 2026, se anticipa que la economía global continúe produciendo un crecimiento moderado. Sin embargo, hay áreas de preocupación más allá de nuestro pronóstico base, en particular las fricciones en la expansión de Estados Unidos. A nivel mundial, el nuevo régimen arancelario ha redirigido los flujos comerciales y, como siempre, los inversores deberían prepararse para una dosis saludable de imprevistos.

Una economía resiliente, pero con desequilibrios bajo la superficie

La economía mundial fue resiliente en 2025 y se expandió a pesar de los cambios drásticos en las políticas y una serie de acontecimientos de riesgo geopolítico. Esperamos que el crecimiento continúe en 2026, aunque la tasa probablemente se mantendrá por debajo del promedio de largo plazo. En nuestra opinión, el rango de resultados posibles se ha reducido respecto del año pasado: la probabilidad de una recesión significativa es menor, como también lo es el riesgo de un repunte significativo de la inflación.

Si bien nuestra perspectiva base es relativamente benigna, si miramos más allá de la superficie, observamos fricciones. La expansión de EE. UU. está cada vez más respaldada por una combinación de inversiones en tecnología relacionadas con la IA y el consumo por parte de aquellos con mayores ingresos de la sociedad. Eso hace que el crecimiento sea estrecho, no amplio, y podría implicar vulnerabilidad a shocks específicos que una expansión más amplia podría capear mejor.

A estas alturas, no es novedad que la IA tiene el potencial de revolucionar la economía, y las empresas lo han notado y han gastado mucho dinero en esta. Tras años de aumento sostenido, la inversión fija en tecnología ha aumentado en el último año (Figura); hoy en día, representa más del 7 % del producto interno bruto (PIB). Prevemos que el despliegue de capital continuará en 2026, aunque la presión aumentará gradualmente sobre las empresas que más inviertan en IA a la hora de mostrar resultados económicos.

Si esos resultados no parecen lo suficientemente rápidos como para satisfacer los mercados, podríamos ver una corrección. En sí misma, una ola de ventas en el mercado no es un problema económico, pero el consumo está muy concentrado entre los más acaudalados en estos momentos, por lo que el impacto podría ser más agudo. Si los activos financieros pierden valor sustancial, un “efecto de riqueza negativo” podría tener repercusiones en cadena, a raíz de una fluctuación del mercado, en la economía real. En otras palabras, la disminución de la riqueza financiera podría enfriar el gasto y el consumo entre este grupo.

La IA está impulsando un aumento de la inversión en tecnología

Inversión fija en tecnología de EE. UU. como porcentaje del producto interior bruto

Los análisis históricos no garantizan los resultados futuros.
Hasta el 30 de junio de 2025
Fuente: Datos y análisis de LSEG

Expansión económica moderada en EE. UU., pero en forma de K

Si bien es necesario plantearse esa situación, por ahora esperamos que la inversión sea un factor positivo neto para el crecimiento en 2026, especialmente en la segunda mitad del año, a medida que las empresas se acostumbren más al régimen arancelario introducido en 2025. A medida que disminuye la incertidumbre, anticipamos que la actividad se recuperará, lo que nos lleva a pronosticar un crecimiento del PIB de EE. UU. del 1,75 % el próximo año, aproximadamente igual que la tasa potencial a largo plazo de la economía. Pero ese crecimiento no se distribuirá equitativamente.

La creciente inversión en tecnología se ha producido a expensas del mercado laboral; las empresas han estado más dispuestas a “contratar” IA que trabajadores, produciendo una expansión en forma de “K” (Figura). Las finanzas de los ricos están mejorando junto con los activos financieros, que se benefician de las ganancias corporativas: la parte ascendente de la “K”. Quienes no invierten en activos financieros o cuyos ingresos no reflejan las ganancias son la parte descendente, que lucha por mantenerse a flote ante la desaceleración del mercado laboral. El 10 % superior de quienes perciben mayores ingresos representa actualmente aproximadamente el 50 % del consumo total, una proporción que prevemos que aumentará a medida que la tecnología mejore el rendimiento del capital frente al trabajo.

Un vistazo a la expansión en forma de K en EE. UU.

S&P 500 frente a índice de sentimiento del consumidor

La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.
La confianza del consumidor está representada por la encuesta de la Universidad de Míchigan sobre el sentimiento del consumidor
Fuente: LSEG Data y Analytics and AllianceBernstein (AB)

La profundización del uso de la tecnología puede ampliar la desigualdad, pero también debería ayudar a reducir la inflación hacia el objetivo de la Reserva Federal con el tiempo, lo que respaldaría más recortes de tipos en 2026. Actualmente prevemos que la Fed reducirá los tipos del 2,75 % al 2,5 % en los próximos trimestres, algo por debajo de las expectativas del mercado. Desde una perspectiva a medio plazo, el banco central todavía tiene mucho margen para recortar los tipos si nuestras perspectivas económicas benignas resultan ser incorrectas. Si las condiciones empeoran, la Fed podría realizar más recortes, apoyando la economía real e impulsando los mercados financieros.

China cambia sus flujos comerciales y el consumo interno se convierte en un desafío

Fuera de EE. UU., el ajuste al nuevo régimen arancelario fue tema de primera plana en 2025 y probablemente lo seguirá siendo en 2026. China todavía se encuentra en una desaceleración económica gradual (Figura) a medida que su sociedad envejece, y los responsables de las políticas se enfrentan al desafío adicional de las restricciones comerciales en 2025. Mantuvieron la trayectoria de crecimiento en gran medida redirigiendo las exportaciones desde Estados Unidos hacia otros países asiáticos, así como hacia Sudamérica y Europa.

Esa realineación de los flujos comerciales probablemente persistirá en los próximos años, a menos que se produzca un repentino descongelamiento en las relaciones entre China y Estados Unidos. Sin embargo, la economía china se enfrenta a un desafío mayor: la debilidad de la demanda interna. A menos que se implemente un paquete de estímulo fiscal drástico, es difícil imaginar que ese viento en contra cambie en 2026. El lento consumo interno probablemente mantendrá los precios bajos, por lo que China parece estar en mayor peligro de deflación que de una inflación demasiado elevada.

La economía china ha estado experimentado una ralentización gradual

Producto interior bruto, cambio porcentual

Producto interior bruto de China, cambio porcentual

La rentabilidad del pasado no garantiza los resultados futuros.
Hasta el 15 de noviembre de 2025
Fuente: Datos y análisis de LSEG

El crecimiento de Europa se mantiene, pero la inflación continuará estancándose

A pesar de la amenaza de los aranceles, el crecimiento en Europa fue más resiliente de lo esperado; sin embargo, al estudiar más profundamente los detalles, se revelan debilidades. Irlanda y España han obtenido rendimientos superiores al resto de la región, pero en otros lugares la eurozona apenas está creciendo. Las perspectivas son ligeramente más esperanzadoras: Alemania planea un estímulo fiscal sustancial y se espera que algunos países de la periferia se mantengan más fuertes.

Sin embargo, la demanda privada sigue siendo débil y las economías están expuestas a crisis externas y cambios estructurales globales. Los cambios en los flujos comerciales globales desde EE. UU. hacia Europa refuerzan la competencia con las empresas nacionales y ejercen presión bajista sobre la inflación (Figura). Si bien la inflación general se encuentra dentro de los objetivos de forma sostenible, es probable que no supere los objetivos de forma constante a medio plazo. Los factores que influyen van más allá de los flujos comerciales: la relajación de los precios de los servicios internos, un euro más fuerte y los bajos precios de la energía también influirán. El Banco Central Europeo parece cómodo con los tipos de interés actuales, pero prevemos un recorte más en 2026, con riesgos aún inclinados a la baja con potencialmente más reducciones.

Europa: mayores importaciones y presión a la baja sobre los precios

Participación de China en las importaciones de la eurozona y variación de precios de los bienes de consumo importados (porcentaje)

Los análisis históricos no garantizan los resultados futuros.
El cambio de precios de los bienes de consumo importados a la eurozona se mide como la tasa de cambio anualizada de tres meses a tres meses.
Hasta el 30 de septiembre de 2025
Fuente: LSEG Data & Analytics y AB

La economía debería mantenerse en el buen camino, pero hay que esperar sorpresas

Como siempre, nuestro pronóstico más seguro es que haya imprevistos en 2026, y ya hay una lista de candidatos. Podría tratarse de la identidad del próximo presidente de la Reserva Federal o de la posibilidad de que la Corte Suprema traslade la Reserva Federal a la jurisdicción del poder ejecutivo. Los desarrollos geopolíticos siempre acechan y podría ocurrir algo totalmente fuera de lo común. El mundo es un lugar demasiado complicado como para dar con una perspectiva que capture todo lo que sucederá.

Aun así, nos reconforta la resiliencia que demostró la economía global en 2025, al resistir una gran variedad de cambios políticos y otros acontecimientos que podrían haberla desviado de su rumbo. Esa fortaleza es la tendencia más importante que esperamos que continúe en 2026. Si bien siempre puede ocurrir lo inesperado, al menos por ahora creemos que la economía mundial seguirá en el buen camino el próximo año.

Las opiniones expresadas en este documento no constituyen análisis, asesoramiento de inversión ni recomendación de negociación y no representan necesariamente las opiniones de todos los equipos de gestión de carteras de AB. Las opiniones pueden cambiar a lo largo del tiempo.

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