Los mercados emergentes (ME) desempeñan un papel mucho más importante en la economía mundial de lo que se podría pensar si se tiene en cuenta su escasa representación en los índices globales. Por ello, los inversores deberían examinar detenidamente las dinámicas de países en desarrollo que, a nuestro juicio, están creando oportunidades atractivas en los mercados de renta variable de los ME.
Los inversores en acciones de ME intentan ver la luz al final de un largo túnel. Tras el boom de 2001-2010, el MSCI Emerging Markets ha ofrecido rentabilidades anualizadas de apenas un 0,9% en USD en el período comprendido entre 2011 y 2022.
Sin embargo, las rentabilidades pasadas no son representativas del futuro potencial de los ME, donde las asignaciones a renta variable suelen ser discretas. Hay que tener en cuenta el enorme tamaño de los países de mercados emergentes, donde habita el 52% de la población mundial, o hasta el 88% si se añaden mercados frontera y otros mercados que no se incluyen en el MSCI Emerging Markets Index (Véase el gráfico de arriba). Los mercados emergentes y frontera abarcan el 77% de la masa terrestre mundial y representan el 46% del PIB global. Sin embargo, solo el 11% de las empresas incluidas en el MSCI ACWI Index están domiciliadas en regiones de ME.
Crecimiento más rápido y oleada de relocalizaciones
Mantener una baja exposición puede salir caro si las acciones de ME recuperan el favor de los inversores Además, creemos que los mercados de renta variable de estos mercados se beneficiarán de un contexto de crecimiento más sólido. Los economistas de AB prevén que el crecimiento real del PIB de los ME será del 3,7% en 2023, una tasa que desluce el crecimiento previsto del 0,3% para los países industrializados. En el caso de China y la India, las previsiones apuntan a un crecimiento del 5,1% y el 6%, respectivamente, lo que supone un ritmo más lento que en pasado, aunque muy superior a lo que se espera en el mundo desarrollado. Por otra parte, las monedas de ME presentan valoraciones atractivas, lo que también ayuda a sentar las bases para una posible recuperación.
La economía nacional china disfruta de una época de bonanza a raíz de que el país pusiera fin a su política de «cero covid», decisión que dio lugar a la reactivación de la demanda retenida de los consumidores después de tres años de confinamientos y que abre la puerta a una reactivación económica durante un período prolongado. La recuperación del gigante asiático podría tener un efecto multiplicador en el conjunto de países de ME, desde Malasia hasta Sudáfrica. Además, dentro de diez años, es previsible que China se convierta en la mayor economía del mundo.
A su vez, las multinacionales están relocalizando sus operaciones de producción fuera de China. Esto podría beneficiar a países como México, Vietnam, Indonesia y la India. Para participar en la fiesta de la relocalización, la India se está reinventando con nuevas infraestructuras y una eficiencia recién descubierta. Tras superar a China en abril para convertirse en el país más poblado del mundo, India va camino de ser la tercera mayor economía mundial al situarse por delante de Alemania dentro de cinco años, según las proyecciones del FMI.
La innovación añade ímpetu al crecimiento
Desde América Latina hasta Asia, la innovación recorre todos los países emergentes. La revolución de la IA no sería posible sin la tecnología de los ME. Además, la proporción de patentes de los ME presentadas en todo el mundo no ha dejado de crecer hasta alcanzar el 19% en 2022, según datos de las oficinas europea y estadounidense de patentes y las estimaciones de AB.
Son muchos los inversores que están infraponderados en renta variable de ME tras años de decepción. Sin embargo, dados los numerosos catalizadores en ciernes y teniendo en cuenta que las acciones de estos mercados cotizan a valoraciones atractivas, es el momento adecuado para reconsiderar la exposición al mundo en desarrollo dentro de las asignaciones a renta variable global.
