Cinco temas de inversión en RV china que han quedado olvidados

A pesar de las restricciones impuestas a determinados sectores «sensibles», en China hay empresas con un impacto y una influencia globales.

En el sector salud, las empresas farmacéuticas chinas conceden cada vez más licencias de su propiedad intelectual a fabricantes de medicamentos de todo el mundo. El aumento de la competencia hace que más multinacionales recurran a investigadores chinos para complementar sus proyectos de I+D. Estas alianzas suelen generar royalties menos sensibles a las condiciones geopolíticas que otros sectores, como el de semiconductores, ya que la titularidad de los medicamentos es global y tienen fines humanitarios.

La capacidad de China para exportar su cultura también va en aumento. El último ejemplo es  Labubu —un personaje descrito como el equivalente chino de Hello Kitty—, que se está haciendo viral en todo el mundo. Creado por el ilustrador hongkonés Kasing Lung, Labubu ha conquistado a famosos como Rihanna y Blackpink. Se prevé que, en 2025, los ingresos en el extranjero de Pop Mart, la empresa china que fabrica estos muñecos, superen por primera vez a los que obtiene en su mercado nacional. Esto subraya la capacidad de los productos innovadores chinos para atraer a clientes de todo el mundo y demuestra cómo puede redefinirse un negocio y su potencial de rentabilidad. 

Hasta ahora, el atractivo de China para los inversores radicaba en su creciente papel como potencia exportadora mundial, pero, la desaceleración del comercio en EE. UU. ha puesto en guardia a los inversores.

Sin embargo, a pesar de la guerra comercial, China ha seguido aumentando sus exportaciones mundiales (Gráfico), ya que se han disparado sus ventas a otros mercados emergentes (ME) de América Latina y Asia. Esta diversificación de los flujos comerciales sugiere que las empresas centradas en exportaciones a mercados no estadounidenses podrían ofrecer un conjunto de oportunidades que todavía no se están explotando.

No es un término demasiado conocido, pero en el contexto de China «antinvolución» podría ser sinónimo de transformación. La involución se refiere a un exceso de competencia, ya sea en educación, en el trabajo o en comportamiento empresarial. El Gobierno chino ha introducido políticas para contrarrestar esa tendencia con el propósito de proteger la vida familiar, reducir la tensión social y promover un crecimiento económico más sostenible.

En 2015, el Gobierno puso en marcha reformas en el lado de la oferta para racionalizar las industrias proveedoras de acero y carbón, cuya capacidad productiva desfasada lastraba a las empresas estatales. El programa «antinvolución» se dirige actualmente a un conjunto diverso de industrias proveedoras y clientes, que van desde empresas de energía solar y vehículos eléctricos hasta empresas de minería de cobre y productores de cerdo, dado que una avalancha de compañías privadas habían creado exceso de capacidad.

Aunque puede que las políticas no resuelvan los problemas macroeconómicos de China, creemos que tendrán efectos microeconómicos positivos, ya que la reducción de la oferta impulsará los precios y los beneficios de las empresas cubiertas por el programa. Estas políticas ya han propiciado un descenso de la inversión y el crédito para empresas manufactureras (Gráfico). Creemos que los inversores que van por delante de la curva pueden posicionarse en empresas que se beneficiarán de un mayor equilibrio entre capacidad, rentabilidad y crecimiento a largo plazo. 

Aunque puede que la economía china parezca estar estancada, sigue siendo enorme y dinámica. Los sectores de rápido crecimiento, como la fintech, la ropa deportiva y las bebidas energéticas, tienen líderes nacionales bien posicionados para ganar cuota de mercado, incluso en un entorno de desaceleración del crecimiento.

Aunque puede que a Xiaomi se le conozca en todo el mundo por sus dispositivos digitales, la empresa se está adentrando en el mercado chino de los vehículos eléctricos aprovechando la solidez de su marca comercial en el país para competir con gigantes como Tesla y BYD. Otras empresas que están ganando cuota de mercado nacional son Midea, fabricante de electrodomésticos, y Bosideng International, una compañía de ropa innovadora que, entre otras cosas, fabrica prendas para el frio extremo y cazadoras ultraligeras de plumas. Eastroc Beverage, fabricante chino de bebidas, está tratando de ganar terreno a Red Bull en el mercado nacional.  

Al igual que Japón y Corea del Sur, China está presionando a las empresas para que mejoren su gobierno corporativo y las rentabilidades para los accionistas mediante las directrices de nueve puntos anunciadas en abril de 2024.

Actualmente, la rentabilidad, los dividendos y las recompras de acciones se sitúan en máximos (Gráfico). Además, las recompras de acciones crecen gradualmente, lo que significa que incrementan los beneficios por acción. Aunque los inversores siguen siendo escépticos, creemos que las empresas que superen las expectativas en materia de gobierno corporativo tienen potencial alcista.