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Perspectivas de renta fija para 2026: Cimientos y equilibrio

02 enero 2026

5 min read

2025 fue un año destacado para los bonos. Creemos que en 2026 veremos más de lo mismo.

La renta fija entra en 2026 desde una posición de fortaleza. La rentabilidad en 2025 fue sólida en todos los sectores, respaldada por la desaceleración del crecimiento, la flexibilización de la inflación y la flexibilización monetaria de la mayoría de los principales bancos centrales. Los temas que dieron forma a nuestras perspectivas constructivas hace un año, mayores rentabilidades iniciales, una ralentización del crecimiento global y una serie de oportunidades en los mercados de tipos y crédito, continúan definiendo el panorama a medida que nos acercamos a 2026.

Crecimiento global moderado, las fricciones persisten

La economía mundial se desaceleró en 2025, pero demostró ser resiliente a sacudidas significativas. En 2026, prevemos que el crecimiento global permanecerá por debajo de su media de largo plazo.

En nuestra opinión, el rango de posibles resultados se ha reducido: la probabilidad de una fuerte recesión parece más baja que hace un año, al igual que el riesgo de un aumento excesivo de la inflación. Sin embargo, debajo de esta línea moderada, persisten fricciones, especialmente en torno a los flujos comerciales, los aranceles y la inteligencia artificial (IA), que podrían crear volatilidad episódica y conducir a ciclos regionales cada vez más divergentes.

Prevemos que el PIB de EE. UU. crecerá alrededor del 1,75 % en 2026, con un aumento del impulso en el segundo semestre a medida que las empresas se adapten al régimen arancelario de 2025. Sin embargo, es probable que la expansión sea desigual: La inversión en inteligencia artificial está aumentando los beneficios y mejorando los mercados financieros para las personas con altos ingresos. Al mismo tiempo, un mercado laboral más débil está afectando a quienes no tienen inversiones, lo que hace que las personas con mayores ingresos (el 10% más rico) consuman una mayor parte de los bienes y servicios. En nuestra opinión, una adopción más profunda de la tecnología debería ayudar a guiar la inflación hacia el objetivo de la Reserva Federal y allanar el camino para nuevos recortes de tipos.

Fuera de EE. UU., el ajuste al nuevo régimen arancelario probablemente seguirá siendo un tema de portada. La economía china se está ralentizando a medida que su población envejece y aumentan las restricciones comerciales. Para sostener el crecimiento, China ha redirigido las exportaciones de EE. UU. a otros países. Sin embargo, la economía china se enfrenta a un desafío aún mayor: la debilidad de la demanda interna está creando presiones deflacionarias, que Pekín está tratando de abordar con políticas específicas “antiinvolución”.

A pesar de las amenazas arancelarias, la eurozona ha mostrado focos de resiliencia. Sin embargo, la debilidad de la demanda privada y la relajación de las presiones de precios sugieren que, a diferencia de las expectativas del mercado, el Banco Central Europeo podría tener margen para reducir los tipos aún más en 2026. Mientras tanto, creemos que el crecimiento del Reino Unido seguirá decepcionando a corto plazo. Dado que es probable que la inflación se relaje rápidamente en 2026, creemos que el Banco de Inglaterra tendrá margen para recortar los tipos varias veces durante los próximos trimestres.

Siete estrategias que poner en práctica

Considere estos enfoques para fortalecer los cimientos de renta fija, absorber la volatilidad y aprovechar nuevas oportunidades a medida que surjan:

Gestione activamente la duración.

Históricamente, los rendimientos han disminuido a medida que los bancos centrales han flexibilizado sus políticas. Por lo tanto, en nuestra opinión, es probable que los bonos experimenten un aumento de precios a medida que los rendimientos tiendan a la baja en la mayoría de las regiones durante los próximos dos o tres años. Y la demanda de bonos podría seguir siendo excepcionalmente fuerte, según nuestro análisis, dada la cantidad de dinero que permanece al margen. A 11 de diciembre, 7,7 billones de USD permanecían en fondos del mercado monetario estadounidense. Esperamos que una parte significativa de esos vuelvan al mercado de bonos en los próximos años a medida que la Fed continúe reduciendo los tipos.

En nuestra opinión, el panorama global actual aboga por mantener los bonos firmemente anclados dentro de las carteras generales, y eso significa mantener la duración. Si la duración de su cartera ha virado hacia el lado ultracorto, considere alargarla. La duración beneficia a las carteras al ofrecer mayores ganancias de precios cuando los tipos bajan.

Pero no se limite a ajustar la duración de su cartera para luego olvidarse de ella. Cuando los rendimientos sean más altos (y los precios de los bonos bajen), alargue la duración; cuando los rendimientos sean más bajos (y los precios más altos), apriétese el cinturón. Y recuerde: incluso si los tipos suben desde los niveles actuales, los altos rendimientos iniciales ofrecen un colchón contra las caídas de precios.

La forma en que los inversores mantienen esa duración también importa. Los bonos gubernamentales siguen siendo la fuente más pura de sensibilidad a los tipos de interés y siguen siendo esenciales para la liquidez. Pero los inversores también pueden obtener duración a través de mercados titulizados, como los títulos respaldados por hipotecas de agencias, que ofrecen tanto duración como rendimiento incremental. El posicionamiento de la curva también es una palanca que determina cómo responden las carteras a medida que evoluciona el entorno de tipos. Juntas, estas elecciones amplían el conjunto de herramientas.
Piense a nivel mundial.

La duración también se puede obtener de diversas regiones. Por ejemplo, decantarse demasiado por la duración de EE. UU. puede concentrar la exposición en la misma dinámica que contribuyó a una mayor volatilidad en 2025, como la volatilidad de las políticas arancelarias, los grandes déficits fiscales, la debilidad del dólar y el debate sobre el excepcionalismo estadounidense, en un momento en el que los mercados globales ofrecen oportunidades cada vez más diferenciadas y atractivas. Un enfoque globalmente diversificado de la duración, incluida la exposición al Reino Unido y la eurozona, puede ofrecer una base más sólida.
Céntrese en el crédito de calidad.

Por supuesto, la duración no lo es todo. A lo largo de las turbulencias de 2025, el crédito ha mostrado más resiliencia que las acciones, y esperamos que así continúe. El amplio apetito por el riesgo de los inversores ha mantenido los diferenciales de crédito cerca de mínimos cíclicos, pero creemos que los niveles de rendimiento son una guía más fiable para la rentabilidad futura que los diferenciales por sí solos. Además, los rendimientos siguen siendo atractivos en muchos sectores sensibles al crédito.

Dicho esto, creemos que el rango de resultados potenciales se ha ampliado, lo que convierte la selectividad en un factor clave. Los cambios en las políticas y regulaciones no afectarán uniformemente a los sectores y empresas, ni tampoco lo hará el débil crecimiento económico. Por ejemplo, es probable que los sectores energético y financiero se enfrenten a una regulación más ligera, mientras que las industrias que dependen de las importaciones, como el comercio minorista, podrían enfrentarse a dificultades. Creemos que los inversores en bonos deberían abordar el auge del gasto de capital impulsado por IA con un optimismo cauteloso, sin irse a ninguno de los dos extremos de entusiasmo o aversión.

Creemos que tiene sentido infraponderar las industrias cíclicas, los bonos corporativos con calificación CCC, que representan la mayor parte de los incumplimientos, y la deuda titulizada con calificación más baja, ya que son más vulnerables en una desaceleración económica. Una combinación de sectores de alto rendimiento en todo el espectro de calificación, incluidos los bonos corporativos de alto rendimiento, la deuda de mercados emergentes y los activos titulizados, proporciona una mayor diversificación.
Adopte una postura equilibrada.

Creemos que una postura que equilibre los tipos con el crédito proporciona una combinación más sólida de resiliencia e ingresos. Entre las estrategias más efectivas están aquellas que combinan bonos gubernamentales y otros activos sensibles a los tipos de interés con activos de crédito orientados al crecimiento en una única cartera gestionada dinámicamente. Esta combinación aprovecha la correlación negativa entre los bonos gubernamentales y los activos de crecimiento y ayuda a mitigar los riesgos de cola. La combinación de activos diversificados en una sola cartera facilita la gestión de la interacción de los riesgos de tipos y crédito y la inclinación inmediata hacia la duración o el crédito de acuerdo con las condiciones cambiantes del mercado.
Atenúe la volatilidad de la renta variable con el alto rendimiento.

Creemos que los bonos corporativos de alto rendimiento pueden desempeñar un papel especial para los inversores que estén reequilibrando sus carteras después de la sólida evolución de la renta variable de este año. Históricamente, los bonos de alto rendimiento han generado rentabilidades comparables a las de la renta variable, pero con una volatilidad significativamente menor, y han superado generalmente a la renta variable en periodos de crecimiento por debajo de la tendencia. En nuestra opinión, esto hace que el alto rendimiento sea un complemento convincente para los inversores que busquen aliviar la volatilidad de la renta variable sin sacrificar materialmente el potencial de rentabilidad.
Use un enfoque sistemático.

El entorno actual también aumenta el alfa potencial de la selección de valores. Los enfoques sistemáticos activos de renta fija pueden ayudar a los inversores a aprovechar estas oportunidades. Las estrategias sistemáticas dependen de una serie de factores predictivos, como el impulso, que no se capturan de forma eficiente a través de la inversión tradicional. Es más, estas estrategias no se ven influenciadas por los titulares que tanto alteran las emociones de los inversores. Dado que los enfoques sistemáticos dependen de distintos factores que condicionan los resultados, creemos que sus rendimientos complementan las estrategias activas tradicionales.
Protéjase contra la inflación.

En nuestra opinión, los inversores deberían considerar aumentar sus asignaciones a estrategias de inflación, dado el riesgo de futuros aumentos de la inflación, el efecto corrosivo de la inflación y la relativa asequibilidad de la protección explícita contra la inflación.

Resilencia, adaptación y preparación

En conjunto, creemos que estos elementos crean una base para renta fija más fuerte y resiliente para 2026. En nuestra opinión, las fuentes diversificadas de duración, las exposiciones equilibradas a tipos y créditos y la amplia liquidez proporcionan un marco que puede absorber la incertidumbre y al mismo tiempo permanecer lo suficientemente ágil como para capturar rápidamente nuevas oportunidades a medida que surjan.

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