Investire nella sanità

Un portafoglio di titoli sanitari non deve concentrarsi per forza sul farmaceutico: per trovare innovazione e crescita bisogna allargare lo sguardo.

Nel settore sanitario, le aziende farmaceutiche sono spesso al centro dell'attenzione. Dai vaccini contro il COVID ai trattamenti per la perdita di peso, sono molti i farmaci rivoluzionari che puntano a curare i problemi dell'umanità e a migliorare la qualità della vita. Gli investitori si lasciano spesso conquistare dal successo di un medicinale e dalla sua promessa di eradicare una malattia incurabile - oltre che di generare un buon flusso di profitti. 

Poiché le grandi case farmaceutiche hanno il peso maggiore all'interno del settore, dominano spesso i portafogli. Eppure, un portafoglio troppo incentrato su tali società rischia di limitare il proprio potenziale. I produttori di strumenti diagnostici, tecnologie e attrezzature studiati per affrontare le esigenze mediche più pressanti al mondo hanno infatti conquistato un ruolo sempre maggiore nel progresso del settore sanitario, e negli ultimi vent’anni anche i benchmark del settore sono cambiati di conseguenza per riflettere questa evoluzione. Il peso delle aziende farmaceutiche nell’indice MSCI World Health Care è sceso dall’82% del 2000 al 43% (cfr. grafico), mentre altre aree di business hanno acquisito un’importanza maggiore, offrendo agli investitori privati un ventaglio più ampio di opportunità nelle aree dedicate a strumenti, tecnologie, servizi e attrezzature per il settore life science. 

Servizi e strumenti per il settore life science – Si tratta di aree importanti quanto i trattamenti, dal punto di vista medico. Le tecnologie di test e imaging più avanzate possono consentire agli operatori sanitari di individuare le malattie degenerative a stadi sempre più precoci, aumentando l’efficacia del trattamento e le possibilità di guarigione. Il sequenziamento del genoma umano è un altro potente strumento che aprirà la strada a ulteriori potenziali nuovi farmaci e alla possibilità di identificare in modo più tempestivo molte patologie.

Waters Corporation produce strumenti analitici per la ricerca scientifica nei processi di sviluppo e produzione dei farmaci. In un settore farmaceutico altamente regolamentato, la solida reputazione dell'azienda ha fidelizzato i clienti e generato flussi di ricavi ricorrenti che ne rafforzano i vantaggi competitivi. Da segnalare anche la statunitense IDEXX Laboratories, una società specializzata nella diagnostica animale, ad esempio con accurati strumenti di laboratorio per uso interno che forniscono risultati ai veterinari nel giro di 10 minuti.

Nella ricerca e sviluppo in ambito biotecnologico, innovativi processi di sviluppo dei farmaci permettono di scoprire nuovi trattamenti che possono rivelarsi redditizi anche laddove riguardano la cura di patologie poco frequenti. Ad esempio, United Therapeutics produce un trattamento per una patologia relativamente rara chiamata ipertensione arteriosa polmonare, caratterizzata da pressione sanguigna pericolosamente alta nell'arteria dei polmoni. L'azienda sta inoltre reinvestendo nella sua attività di trapianto di organi, che cerca di far leva sulle tecnologie di editing genico per favorire il trapianto di organi da donatori animali, che sono spesso rigettati dai corpi umani.

Tecnologia e intelligenza artificiale (IA) – Rispetto agli altri settori, quello sanitario era rimasto indietro nella nostra società ormai hi-tech, ma il quadro sta cambiando. Le aziende capaci di adottare efficacemente le nuove tecnologie possono cambiare profondamente il modo in cui l’assistenza sanitaria viene erogata, e ciò accade in diversi segmenti del settore.

L'IA viene integrata negli strumenti commerciali di diverse aziende, come la statunitense Veeva Systems e GE HealthCare. Le capacità dell’IA, inoltre, migliorano e vengono adottate sempre di più per la diagnosi delle malattie: riteniamo quindi che le società che propongono software in modalità As-a-Service per il settore sanitario saranno interessate da una crescente domanda. Veeva offre una grande varietà di servizi software, spaziando dalle applicazioni per le sperimentazioni cliniche a quelle per il monitoraggio sanitario domiciliare, senza dimenticare i software commerciali per la vendita di farmaci. GE HealthCare, una società di apparecchiature mediche, utilizza l'IA in vari prodotti, ad esempio per migliorare la qualità e la capacità diagnostica dei dispositivi di imaging medico, con risultati potenzialmente migliori per i pazienti.

Attrezzature e forniture – Dalle multinazionali farmaceutiche ai medici di base, gli strumenti e le attrezzature utilizzati per fornire prodotti e assistenza sanitaria si evolvono costantemente. L’utilizzo di soluzioni innovative per interventi chirurgici salvavita può determinare un miglioramento degli esiti per i pazienti.

I chirurghi stanno per attraversare una vera rivoluzione tecnologica. Oggi un numero sempre maggiore di interventi viene eseguito con strumenti robotici, che consentono di arrivare in punti difficili da raggiungere all’interno dell’organismo e garantiscono una precisione elevata, incisioni minimamente invasive, meno complicanze e tempi di guarigione più brevi. Intuitive Surgical (USA) fabbrica un sistema di chirurgia robotica già molto popolare nelle sale operatorie statunitensi, sempre più gettonato anche al di fuori degli Stati Uniti e con una crescita significativa, a nostro parere, in Europa, Giappone e Cina.

Le tre caratteristiche di una crescita sana

Sebbene ogni settore abbia dinamiche diverse, riteniamo che per individuare le aziende più promettenti del settore sanitario gli investitori debbano ricercare tre caratteristiche (cfr. grafico).

Per prima cosa, occorre individuare i prodotti e i servizi capaci di migliorare gli esiti per i pazienti. In secondo luogo, le aziende che possono aiutare i sistemi sanitari a risparmiare potranno presumibilmente beneficiare di forti driver della domanda. Infine, i prodotti che migliorano gli esiti e riducono le spese possono generare profitti per le aziende.

Riteniamo che le aziende con queste tre caratteristiche operino all’interno di un ecosistema virtuoso. Le dinamiche di un ecosistema virtuoso costruiscono solide fondamenta che consentono alle aziende di reinvestire con profitto i flussi di cassa, contribuendo così a sostenere la crescita degli utili nel tempo. Crediamo inoltre che gli investitori debbano sempre concentrarsi sugli aspetti fondamentali quando scelgono posizioni nel settore sanitario, anziché cercare di riuscire nel difficile tentativo di prevedere il successo scientifico dei prodotti.

Le case farmaceutiche che soddisfano i criteri di un ecosistema virtuoso devono essere incluse in un portafoglio azionario diversificato di titoli sanitari. Invece di incentrare il portafoglio sulle case farmaceutiche, occorre infatti partire dalla ricerca di modelli di business di qualità elevata, a prescindere dalla posizione che occupano nell'ambito dell'evoluzione dei prodotti e dei servizi medico.