Tre modelli di business interessanti
All'interno del settore scorgiamo tre modelli di business interessanti che possono costituire una fonte duratura di crescita potenziale degli utili a lungo termine.
Fornitori di servizi di assistenza e pezzi di ricambio. Per alcune aziende, la vendita dell'utensile o della macchina industriale iniziale è spesso solo il primo passo verso la generazione di un cash flow a lungo termine. Le grandi imprese industriali richiedono una fornitura regolare di servizi di assistenza e pezzi di ricambio per continuare a produrre senza interruzioni. Assistenza e ricambi non sono in genere voci di spesa discrezionali: danno luogo ad acquisti ricorrenti e spesso devono essere reperiti presso i produttori di componenti originali, che in virtù di questo godono di margini elevati.
Un'indicazione utile in tal senso proviene dai ricavi. Possiamo distinguere tra i ricavi generati dalle spese in conto capitale e quelli derivanti dalle spese operative. Il primo tipo di spesa comporta grandi acquisti una tantum, come un enorme macchinario per l'attività estrattiva, ed è più sensibile al ciclo economico. Per contro, la spesa operativa è data da acquisti ricorrenti, come i pezzi di ricambio o i servizi di assistenza per le attrezzature estrattive, che tendono ad essere molto meno esposti al ciclo economico.
Il Gruppo Weir, con sede in Scozia, produce attrezzature per l'industria estrattiva come le pompe per fanghi, che trasportano i rifiuti dalle operazioni minerarie. L'azienda genera l'80% circa dei suoi ricavi dal mercato post-vendita, poiché questi macchinari richiedono pezzi di ricambio più volte all'anno durante i 15 anni del loro ciclo di vita. Considerando che il Gruppo Weir ha una quota di mercato di gran lunga superiore a quella del suo concorrente più prossimo, il modello di business dell'azienda offre un potenziale di crescita resiliente nell'arco del ciclo economico. Inoltre, dal momento che le pompe per fanghi sono essenziali per il funzionamento delle miniere, i clienti sono disposti a pagare un sovrapprezzo per acquistare parti originali Weir anziché i prodotti più economici della concorrenza.
Acquirenti e consolidatori seriali. Nei segmenti di mercato frammentati alcune imprese possono accrescere il proprio vantaggio competitivo mediante acquisizioni strategiche. Partendo dall'acquisizione di piccoli concorrenti locali, queste aziende fanno spesso un salto di qualità, rilevando imprese di calibro regionale e persino globale.
Uno di questi acquirenti seriali è Beijer Ref, una società svedese che vende sistemi di riscaldamento, ventilazione e condizionamento dell'aria e genera la maggior parte dei suoi ricavi dalla manutenzione ricorrente e dai pezzi di ricambio. Grazie alla domanda di efficienza energetica e sistemi di refrigerazione ecologici, l'azienda ha registrato una solida crescita organica. Al contempo, Beijer Ref ha rilevato oltre 50 società dal 2004, ampliando le sue operazioni e sfruttando le sue grandi dimensioni per assicurarsi prezzi più convenienti dai fornitori e rafforzare il suo vantaggio competitivo. Se eseguite correttamente, le acquisizioni bolt-on (di piccole aziende dal grande valore strategico) possono essere fonti preziose di ulteriore crescita e di sviluppo organico del business.
Trasformatori digitali. La linea di demarcazione tra tecnologia e industria diventa ogni giorno più sfumata. Molti prodotti industriali vengono adattati all'era digitale con dispositivi di connettività, sensori di acquisizione dati e funzionalità di software. Forse l'Europa non ha leader dell'IA come quelli presenti negli Stati Uniti, ma le imprese industriali europee forniscono prodotti indispensabili per l'IA, come i cavi elettrici, i quadri elettrici, gli interruttori e i trasformatori utilizzati nei data center e nelle reti elettriche in generale. Tali aziende offrono un vantaggio agli investitori, che non devono più puntare su uno specifico leader tecnologico dell'IA, poiché le aziende industriali hanno tutto da guadagnare dalla più ampia tendenza alla crescita dell'intelligenza artificiale.
La francese Schneider Electric è uno dei principali beneficiari in Europa dell'aumento della domanda di IA e data center. L'azienda fornisce molti dei prodotti elettrici e gran parte del software necessari al funzionamento dei data center. Questi rappresentano oggi il 23% del portafoglio ordini di Schneider Electric, i cui clienti stanno definendo i piani di spesa per i prossimi cinque anni. Inoltre, la crescente importanza del software nel business sempre più digitale di Schneider Electric ha contribuito al miglioramento dei margini e a una visione più chiara della futura crescita dei ricavi dell'azienda.
La visibilità favorisce un potenziale di rendimento regolare
Questi motori di crescita non si escludono a vicenda. Gli acquirenti seriali come Beijer Ref possono anche generare ricavi ricorrenti dalla vendita di pezzi di ricambio. I trasformatori digitali come Schneider Electric hanno effettuato anche acquisizioni strategiche. Le società industriali con modelli di business che presentano una o più di queste caratteristiche offrono a nostro parere interessanti opportunità di investimento.
Considerando i parametri giusti si possono scoprire imprese industriali entusiasmanti che poco hanno in comune con le fabbriche ad alta intensità di capitale del passato. Inoltre, applicando un quadro di ricerca fondamentale coerente, gli investitori azionari selettivi possono individuare le aziende industriali con percorsi di crescita futura e rendimenti potenziali di lungo termine maggiormente prevedibili.
