Messbare Angst: Von Volatilitätsspitzen zu Aktienerträgen

24. April 2025
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Von der Krise zur Erholung: Globale und US-Aktienerträge nach VIX-Höchstständen
Von der Krise zur Erholung: Globale und US-Aktienerträge nach VIX-Höchstständen

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit und die aktuelle Analyse sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Basierend auf den VIX-Niveaus zum Monatsende und den 12-Monats-Vorwärts-Erträgen in US-Dollar
Stand: 31. März 2025
Quelle: Bloomberg, Chicago Board Options Exchange, MSCI, S&P und AllianceBernstein (AB)

Die Aktienmärkte wurden durch die Spannungen im Handelskrieg und die wirtschaftliche Unsicherheit aufgrund der US-Zollpolitik erschüttert. Die Historie deutet jedoch darauf hin, dass sich Aktien nach dem Höhepunkt der Marktvolatilität in der Regel gut entwickelt haben.

Die Anleger haben in den letzten Wochen mit akuten Marktschwankungen zu kämpfen gehabt. Globale und US-Aktien stürzten in den Tagen nach der Enthüllung der Zölle von US-Präsident Donald Trump am 2. April ab. Dann erlebten wir einen dramatischen Aufschwung, als am 9. April eine 90-tägige Gnadenfrist für die meisten Zölle angekündigt wurde, gefolgt von Ausnahmen für elektronische Geräte wie Smartphones und Computer. In den kommenden Wochen ist mit mehr Volatilität zu rechnen, solange die Handelspolitik so unbeständig bleibt.

Momente wie diese sind für Anleger verständlicherweise schwer zu verdauen. Der Schmerz schwerer Abschwünge macht es schwer, den Kurs zu halten, selbst bei den am besten konzipierten langfristigen Anlageplänen. Gleichzeitig besteht die Gefahr, dass ein Rückzug aus den Aktienmärkten bei starken Rückgängen Verluste einschließt und Erholungspotenzial verspielt.

Wie haben sich Aktien nach sehr beängstigenden Momenten entwickelt?

Die Historie kann einen hilfreichen Kontext bieten. Es mag widersprüchlich klingen, aber während des letzten Vierteljahrhunderts wich der Höhepunkt der Marktvolatilität in sehr schweren Krisen in den folgenden 12 Monaten oft hohen Aktienmarkterträgen (Abbildung). In den Monaten, in denen der VIX-Index, ein Index für die Volatilität der US-Aktienmärkte, auch bekannt als Angstindex, zwischen 40 und 50 erreichte, lagen die Erträge des MSCI World und des S&P 500 in den nächsten 12 Monaten bei durchschnittlich 37,4 % bzw. 34,4 %. Und als der VIX die 50-Marke durchbrach, waren die Erträge für US- und globale Aktien auch im folgenden Jahr sehr hoch. Schwellenländeraktien haben sich nach den Höchstständen des VIX ebenfalls recht gut entwickelt. Am 8. April erreichte der VIX mit 52,3 den höchsten Stand seit der Pandemie im März 2020.

Bei dieser Analyse ist jedoch eine gewisse Vorsicht geboten. Extreme VIX-Messwerte sind sehr selten; Der Index überstieg im oben betrachteten 24-Jahres-Zeitraum zum Monatsende nur neunmal die Marke von 40. Natürlich ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Und die heutigen Makro- und Marktbedingungen sind in vielerlei Hinsicht beispiellos. Die Bandbreite der Ergebnisse für das Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne ist besonders groß und schwer vorherzusagen, da so viel von unvorhersehbaren politischen Entscheidungen abhängt.

Allerdings passierten vergangene Volatilitätsspitzen auch bereits in sehr beängstigenden Marktmomenten. Die globale Finanzkrise von 2008 bis 2009, die Euro-Schuldenkrise von 2011 und die COVID-19-Pandemie von 2020 haben sich als einige der schlimmsten Perioden in der modernen Finanzgeschichte in das kollektive Gedächtnis der Anleger eingebrannt. 

Investiert zu bleiben ist ein strategisches Gebot

Niemand weiß, wie sich der Handelskrieg weiterentwickeln wird. Das Ausmaß der Volatilität deutet tendenziell auf Worst-Case-Szenarien hin. Sollten sich die Dinge allerdings besser entwickeln als erwartet, könnte die Volatilität letztendlich nachlassen und bessere Ergebnisse als befürchtet erzielt werden.

Da es nahezu unmöglich ist, Marktwendepunkte zeitlich zu bestimmen, glauben wir, dass es ein strategisches Gebot ist, in Aktien investiert zu bleiben. Unserer Ansicht nach können Portfolios, die sich auf die Fundamentaldaten der Unternehmen konzentrieren, auf die Qualitätsunternehmen abzielen, die am besten positioniert sind, um die Herausforderungen des Handelskriegs zu meistern und langfristig erfolgreich zu sein. Wichtig ist auch der Einsatz strategischer und taktischer Risikomanagement-Tools , die auf die aktuellen Herausforderungen zugeschnitten sind. Diversifizierte Allokationen, die auf disziplinierten Anlageprozessen basieren, können Anlegern das Vertrauen geben, in unsicheren Zeiten am Markt zu bleiben – und vom langfristigen Ertragspotenzial zu profitieren, das sich oft dann ergibt, wenn die Märkte von Angst auf Hoffnung umschalten.

In diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Analysen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar, spiegeln nicht unbedingt die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider und können von Zeit zu Zeit überarbeitet werden. 

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