Unterdessen dürfte das starke absolute und relative Ertragspotenzial die Nachfrage institutioneller Anleger nach privat generierten Vermögenswerten weiterhin stützen. Und für Einzelanleger ist es jetzt einfacher, Zugang zu Private Credit zu erhalten – oft ohne Kapital für Jahre binden zu müssen, dank einer größeren Auswahl an Investitionsmöglichkeiten.
Unternehmenskredite: Ertragspotenzial ist attraktiv
Die direkte Kreditvergabe an Unternehmen wird weiterhin der Dreh- und Angelpunkt vieler Allokationen in Private Credit bleiben. Niedrigere Zinsen im Jahr 2025 könnten dazu beitragen, den Druck auf viele von Private Equity-Gesellschaften finanzierte Unternehmenskreditnehmer zu verringern. Niedrigere Zinsen könnten auch zu einem erhöhten Transaktionsvolumen beitragen, insbesondere wenn ein weniger strenges regulatorisches Umfeld unter einer neuen US-Regierung die Fusions- und Übernahmeaktivitäten von Unternehmen ankurbelt.
Ein Rückgang des Basiszinssatzes, der zur Preisgestaltung von Direktkrediten an Unternehmen verwendet wird, deutet darauf hin, dass das Ertragspotenzial insgesamt hinter den überdurchschnittlichen Erträgen zurückbleiben könnte, die einige Direktkreditstrategien in den Jahren 2023 und 2024 erzielt haben. Das risikobereinigte Ertragspotenzial bleibt jedoch stark, was durch die nach wie vor hohen Renditen und die robusten Fundamentaldaten der Kreditnehmer untermauert wird.
Chancenausweitung im Jahr 2025
Zu den vielversprechenderen Entwicklungen gehört unserer Meinung nach die Ausweitung von Private Credit auf die Kreditvergabe an Verbraucher, Immobilienbesitzer und kleine Unternehmen über den 6 Billionen US-Dollar schweren und wachsenden Markt für Asset-Based Finance.
Banken setzen zunehmend auf Modelle mit geringem Kapitalbedarf, die es ihnen ermöglichen, die Kreditbeschaffung und Kundenbeziehungen aufrechtzuerhalten, während sie mit Vermögensverwaltern zusammenarbeiten, um im Auftrag von Versicherungsgesellschaften, Pensionsfonds und anderen Anlegern Kapital zu zeichnen, zu bewerten und zu investieren.
Dadurch erhalten Anleger die Chance, Portfolios mit ausgereiften Krediten von Banken und anderen Kreditgebern zu erwerben oder Forward-Flow-Vereinbarungen abzuschließen, um neue Kredite zu erwerben, die vorgegebene Bonitätskriterien erfüllen. Es handelt sich um ein riesiges Anlageuniversum, das von US-Autokrediten über vormals notleidende deutsche Bankkredite bis hin zu Ratenkrediten für Boote, Schneemobile, Geländefahrzeuge und vieles mehr reicht.
Um sich auf diesem Markt zurechtzufinden, braucht man einen erfahrenen Manager mit soliden Kenntnissen in der Kreditbeschaffung und im Kreditgeschäft – und der Fähigkeit, in Vereinbarungen zum Kauf von Krediten von Nichtbanken Schutzklauseln einzubauen. In den USA beispielsweise sind die Zahlungsausfälle bei Autokrediten und Kreditkarten in diesem Jahr leicht gestiegen. Die zugrunde liegenden Fundamentaldaten, darunter Einkommen und Nettovermögen, haben sich jedoch verbessert. Für erfahrene Anleger bietet der gemischte Ausblick attraktive Chancen, Wertpotenzial zu entdecken. (Abbildung)