Investire in Cina: cinque temi che meritano attenzione

Nonostante le restrizioni in alcuni settori “sensibili”, la Cina è sede di imprese che esercitano un impatto e un’influenza di scala globale. 

Nel settore sanitario, sempre più spesso le case farmaceutiche cinesi cedono in licenza la loro proprietà intellettuale a produttori di farmaci di tutto il mondo. All’aumentare della concorrenza, un numero crescente di multinazionali si rivolge ai ricercatori del gigante asiatico per potenziare la propria attività di ricerca e sviluppo. Spesso, poi, queste partnership generano royalties meno sensibili ai rischi geopolitici rispetto a settori come quello dei semiconduttori, perché la proprietà dei farmaci trascende i confini nazionali e gli obiettivi finali sono di carattere umanitario.

Il Paese del Dragone dimostra anche una crescente capacità di esportare cultura. L’ultimo esempio in ordine di tempo è quello dei Labubu, una linea di pupazzi descritti come “l’Hello Kitty cinese”, che stanno diventando virali in tutto il mondo. Creati dall’illustratore di Hong Kong Kasing Lung, hanno conquistato l’interesse di celebrità come Rihanna e Blackpink. Secondo le previsioni, nel 2025 i ricavi generati all’estero da Pop Mart, l’azienda produttrice, dovrebbero superare per la prima volta quelli nazionali, a dimostrazione di come, in Cina, i prodotti innovativi possano attirare i consumatori globali, ridefinendo al contempo le prospettive di un’impresa e il suo potenziale di rendimento. 

In questo primo scorcio di secolo, la Cina ha esercitato una notevole attrattiva sugli investitori in virtù del suo crescente ruolo di colosso mondiale dell’export. Adesso, con il rallentamento del commercio con gli Stati Uniti, gli investitori sono diventati più diffidenti.

Eppure, nonostante la guerra commerciale, le esportazioni cinesi hanno continuato ad aumentare a livello globale grazie al boom delle vendite di prodotti domestici in altri mercati emergenti dell’America Latina e dell’Asia (cfr. Grafico). Questa diversificazione dei flussi commerciali suggerisce che gli esportatori concentrati su mercati diversi dagli Stati Uniti potrebbero rappresentare un’opportunità trascurata.

Il termine “anti-involuzione” può suonare poco familiare, ma nel contesto cinese potrebbe avere effetti trasformativi. Per “involuzione” si intende una situazione di eccessiva concorrenza, che sia nell’istruzione, nel mondo del lavoro o nel comportamento delle aziende. Per contrastare questa tendenza, Pechino ha introdotto politiche volte a proteggere la vita familiare, ridurre le tensioni sociali e incoraggiare una crescita economica più sostenibile.

Nel 2015, il Governo ha varato una serie di riforme dal lato dell’offerta per razionalizzare industrie a monte della catena produttiva come quelle dell’acciaio e del carbone, dove le imprese statali erano frenate da capacità obsolete. Adesso, il programma anti-involuzione si sta concentrando su una serie di settori sia a monte che a valle, che vanno dall’energia solare ai veicoli elettrici, dall’estrazione di rame alla produzione di carne di maiale, dove la proliferazione di imprese private ha creato un eccesso di capacità produttiva. 

Non è detto che queste politiche riescano a risolvere i problemi economici della Cina, ma riteniamo che possano avere effetti positivi a livello macroeconomico, poiché la riduzione dell’offerta contribuirà a far salire i prezzi e i profitti nei settori interessati. Le misure adottate hanno già provocato un calo degli investimenti e dei finanziamenti nel settore manifatturiero (cfr. Grafico). A nostro parere, gli investitori che si muovono in anticipo possono posizionarsi per tempo su aziende destinate a beneficiare di un equilibrio più sano tra capacità, redditività e crescita di lungo periodo. 

La Cina ha un’economia vasta e dinamica, anche se all’apparenza stagnante. In settori in rapida espansione come il fintech, l’abbigliamento sportivo e le bevande energetiche, è possibile trovare player nazionali che hanno tutte le carte in regola per conquistare quote di mercato anche in un contesto di crescita più lenta.

Xiaomi, per esempio, è rinomata in tutto il mondo per i suoi dispositivi digitali, e ha deciso di espandersi nel mercato domestico dei veicoli elettrici, facendo leva sull’attrattiva del suo brand a livello locale per sfidare colossi del calibro di Tesla e BYD. Tra le altre imprese che stanno guadagnando terreno figurano Midea, produttore di elettrodomestici, e Bosideng International, specializzata in capi innovativi come indumenti per il freddo estremo e piumini ultraleggeri. Un altro caso è Eastroc Beverage, un produttore cinese di bevande che sta insidiando la leadership di Red Bull sul mercato nazionale.  

Come il Giappone e la Corea, anche la Cina sta spingendo le aziende a migliorare la propria corporate governance e i rendimenti per gli azionisti. A tale scopo, nell’aprile 2024, il Paese ha pubblicato una serie di linee guida in nove punti.

Attualmente, la redditività, le distribuzioni di dividendi e i riacquisti di azioni si collocano su massimi storici (cfr. Grafico). In particolare, questi ultimi diventati accrescitivi, contribuendo a un aumento degli utili per azione. Sebbene molti investitori siano ancora scettici, noi riteniamo che le aziende superare le aspettative in termini di governance possano offrire un potenziale di rialzo.