Tracciare una rotta distintiva verso il risveglio dei mercati azionari asiatici

Le azioni asiatiche offrono un valore nascosto in aziende dinamiche nelle economie in rapida crescita.

Gli investitori globali stanno riscoprendo le azioni dell'Asia escluso il Giappone (AxJ). Tuttavia, i componenti della regione si muovono a ritmi diversi, plasmati da economie, settori e regimi di governance distinti. Quindi, come possono gli investitori costruire un'esposizione efficace ai mercati dell’Asia ex Giappone in un'era di rapidi cambiamenti?

I titoli asiatici hanno goduto di una corsa impressionante, nonostante la volatilità all'inizio del 2026. L'indice MSCI Asia ex Japan è aumentato del 28,4% in termini di dollari USA nei 12 mesi fino al 31 marzo, superando con un ampio margine i titoli globali dei Paesi sviluppati e degli Stati Uniti. La ripresa, che segue un decennio di sottoperformance, è stata guidata da una rinascita della crescita degli utili aziendali che, a nostro avviso, non si riflette ancora pienamente nelle valutazioni.

Il contesto macroeconomico attraente dell'Asia

La crescita economica fornisce una solida base per le azioni asiatiche. Nel 2025, le economie AxJ avevano contribuito per il 27% alla crescita del PIL globale, in aumento di nove punti percentuali rispetto al 2010 (Cfr. Grafico). Sebbene la crescita della Cina abbia rallentato in modo sostanziale rispetto al ritmo vertiginoso dei primi anni 2000, si prevede che le economie AxJ combinate si espanderanno di un sano 5,1% nel 2026, più del doppio del ritmo dell'economia mondiale e degli altri mercati emergenti.

La crescita economica dell'Asia è guidata da potenti forze demografiche. Escludendo il Giappone, il continente ospita il 60% della popolazione mondiale secondo le Nazioni Unite. Ha anche una popolazione relativamente giovane, con un'età media di 32 anni rispetto ai 38 degli Stati Uniti e ai 44 dell'Europa. Inoltre, la classe media asiatica è più che raddoppiata nell’ultimo decennio, raggiungendo 2,25 miliardi nel 2024, pari al 56% della popolazione della regione secondo il FMI.

I mercati azionari regionali non sono un blocco unico

Sotto la superficie si cela un complesso mosaico di mercati ed economie. L’AxJ abbraccia una regione plasmata da gruppi etnici, culture e cucine distinti, una diversità che si riflette nei suoi mercati azionari. 

Corea del Sud e Taiwan sono economie con una forte impronta tecnologica e rivolte verso l'esterno, mentre l'India è alimentata dalla crescita interna e dallo sviluppo delle infrastrutture. La Cina offre un mix di settori orientati all'esportazione e un enorme mercato interno, e ha goduto di un miglioramento della redditività nonostante le sfide macroeconomiche. Singapore e Hong Kong sono le più vicine alle economie sviluppate. Ogni mercato è influenzato da specifici cicli economici e dinamiche settoriali.

Nella regione, i mercati azionari tendono a essere meno efficienti, con il comportamento degli investitori che gioca un ruolo rilevante nella creazione di opportunità. Orizzonti di investimento brevi, cambiamenti di narrativa guidati dalle politiche e una forte partecipazione retail spesso si traducono in bruschi movimenti di prezzo scollegati dai fondamentali a lungo termine, creando punti di ingresso interessanti per investitori attivi e disciplinati. Di conseguenza, riteniamo che gli approcci passivi indicizzati non siano i più adatti a generare alfa catturando le aree con maggiore potenziale di rendimento nei mercati dell’Asia ex Giappone.  

Oggi, il mercato AxJ offre un forte potenziale di crescita degli utili del 52,3% per il 2026, secondo le stime di consenso (Cfr. Grafico). Le valutazioni sono attraenti, con uno sconto del 32% rispetto all'indice MSCI World dei titoli sviluppati globali, il doppio della media degli ultimi 20 anni. 

Trovare opportunità: dall'IA alla governance

Queste condizioni offrono un terreno fertile per gli investitori selettivi alla ricerca di beneficiari sottovalutati dei grandi trend che alimenteranno i rendimenti AxJ negli anni a venire.

Questi includono aziende che stanno partecipando al boom delle infrastrutture tecnologiche legate all'IA, o ciò che chiamiamo “Backdoor IA”. Le aziende in Corea del Sud, Cina e Taiwan forniscono molti componenti critici per prodotti di intelligenza artificiale a livello globale e, in genere, scambiano a sconto rispetto ai concorrenti statunitensi.

Le aziende asiatiche svolgono anche un ruolo importante nella fornitura di materie prime essenziali e prodotti per la difesa, segmenti di mercato che stanno registrando una domanda crescente in un contesto di tensioni geopolitiche in aumento.

Il miglioramento della governance societaria è un altro tema di interesse per gli investitori azionari. Corea del Sud e Cina stanno promuovendo incentivi normativi affinché le aziende perseguano la redditività e aumentino i rendimenti per gli azionisti. Le aziende in entrambi i Paesi stanno distribuendo di più agli azionisti in dividendi e riacquisti di azioni proprie. 

Nel frattempo, l'indebolimento del dollaro USA è un altro catalizzatore per le azioni AxJ. La nostra ricerca mostra inoltre che le esportazioni asiatiche sono state resilienti agli shock commerciali, con una crescita solida sia nel comparto tecnologico sia in quello non tecnologico da quando il presidente Trump ha aumentato i dazi nel 2025.

Il focus sui fondamentali può anticipare il mercato

Queste diverse tendenze condividono un filo conduttore. Nella nostra esperienza, abbiamo scoperto che le aziende AxJ tendono a migliorare i fondamentali ben prima che il mercato se ne accorga. In altre parole, gli investitori attivi possono servirsi delle loro ricerche per individuare opportunità e stabilire posizioni con largo anticipo rispetto al mercato.

Ecco perché riteniamo che le strategie azionarie value possano essere particolarmente efficaci nelle azioni AxJ, prendendo di mira aziende con un potenziale di guadagno a lungo termine sottovalutato. Riteniamo che la combinazione di ricerca quantitativa e fondamentale fornisca prospettive complementari che mirano a scoprire le opportunità create dal comportamento degli investitori, che spesso provoca volatilità e azioni con prezzi errati nei mercati AxJ.

In ogni caso, diversi rischi meritano attenzione. Il conflitto in Medio Oriente sta avendo effetti complessi sui mercati emergenti, poiché lo shock energetico alimenta l'inflazione e la volatilità. La deglobalizzazione sta scuotendo le catene di approvvigionamento, mentre la crescita economica della Cina rimane contenuta. Pensiamo che questi rischi rafforzino la necessità di adottare un approccio altamente selettivo all’azionario dell’Asia ex Giappone.

Investire in Asia significa molto più che acquistare semplicemente l'esposizione al benchmark. Mercati diversificati, plasmati da complesse forze globali e locali, spesso premiano la ricerca locale, basata su una profonda conoscenza del settore e sulle sfumature specifiche di ogni paese. Catturare il potenziale azionario nascente dell'Asia in un portafoglio consapevole del rischio potrebbe dipendere meno dal beta regionale e più dalla capacità di scoprire valore dove il mercato non ha ancora guardato.