Les récentes baisses du marché sont ainsi le résultat de dégagements massifs dans les valeurs de croissance. Les entreprises biotechnologiques de petite capitalisation, qui constituent désormais une composante majeure de l’indice de référence de la santé, ont été happées par ce courant vendeur. C’est pourquoi il est important d’opérer la distinction entre les différentes entreprises du secteur de la biotechnologie, et même parmi tous les segments des soins de santé d’ailleurs. L’objectif est de pouvoir identifier celles qui sont suffisamment solides pour résister à la tempête et celles qui ne le sont pas.
Avec une telle influence sur le secteur, le segment de la biotechnologie illustre bien pourquoi la sélection active des titres est à ce point importante pour les investissements dans la santé. Les rendements des entreprises biotechnologiques sont en général très volatils, car les investisseurs sont nombreux à fonder excessivement les perspectives de croissance sur le succès clinique des nouveaux médicaments ou traitements en cours de développement. Selon Biomedtracker, la moitié seulement des nouveaux produits pharmaceutiques parviennent à la deuxième phase d’essai, et seuls 8 % d’entre eux obtiennent une autorisation réglementaire complète. Un tel risque exige d’adopter une approche plus fondamentale dans ce domaine. D’autre part, la biotechnologie couvre un écosystème diversifié, composé d’entreprises qui tirent profit de l’approvisionnement ou de l’équipement de ses nombreuses industries différentes, dont les modèles économiques sont relativement stables. Le producteur de peptides Bachem Holdings, par exemple, répond à un grand nombre des besoins de la recherche pharmaceutique à long terme.
Le succès repose davantage sur les fondamentaux que sur les percées médicales
Pour nous, la clé de la croissance à long terme des investissements dans le secteur de la santé consiste à se concentrer sur le modèle économique d’une entreprise, et non sur la science qui le sous-tend. La recherche et l’analyse fournissent de meilleurs résultats que les prédictions et les hypothèses. Cela signifie qu’il faut mettre l’accent sur les entreprises de la santé et les sociétés connexes de haute qualité, dont les valorisations sont raisonnables et qui affichent des rendements du capital élevés ou en hausse et de solides capacités de réinvestissement. Veeva Systems, par exemple, est un fournisseur de services informatiques dématérialisés rentable qui contribue à réduire les coûts au sein du système de santé, tandis que Zoetis innove dans le domaine de la médecine pour les animaux de compagnie et le bétail. Même certains titres traditionnels du secteur de la santé, axés sur le rendement, peuvent offrir des opportunités intéressantes aujourd’hui, comme les assureurs santé Elevance Health et United Health Group, qui continuent tous deux d’améliorer l’offre pour les patients, de gérer leurs dépenses et d’accroître leurs revenus.
Avec l’inflation, les hausses de taux et les craintes de récession, 2022 restera une année difficile pour la plupart des investisseurs en actions. Si les marchés demeurent volatils, une protection contre la baisse est toujours utile, et nous pensons que celle-ci doit inclure des valeurs de la santé qui, historiquement, ont toujours constitué des remparts fiables. Si le secteur n’a plus le même visage qu’il y a 20 ans, sa contribution positive, elle, reste intacte. Nous pensons que les produits et services dynamiques qui dominent aujourd’hui le secteur des soins de santé sont la raison pour laquelle certaines actions ont la capacité de résister à des environnements économiques difficiles et de générer des rendements à long terme.
