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Alla ricerca di titoli resilienti: il fattore qualità

The Quality Dimension

20 ottobre 2022
3 min read

Cose da sapere

In questo momento incerto, riteniamo che la qualità sia la chiave per investire nell’azionario. Ma per trovare società che soddisfino standard di qualità elevata servono ricerca, giudizio e abilità nell’investimento. In questo articolo elencheremo i fattori che possono aiutare gli investitori a individuare società di qualità elevata, e presenteremo diversi approcci di investimento volti a inserire queste società nei portafogli azionari.

Approfondimento (Eng)
12,4%
Rendimenti annualizzati MSCI World Quality
2013–2022
2.6%
Sovraperformance MSCI World Quality vs. MSCI World
Extra rendimento annualizzato 2013-2022
2.8%
Società USA con crescita degli utili superiore o uguale al 10% a/a
Extra rendimento annualizzato vs. S&P 500 1979–2021

Quando si acquista un’auto, una lavatrice o un elemento d’arredo, verificare la qualità del prodotto è generalmente una priorità. Lo stesso vale per le azioni. Proprio come un acquisto costoso deve funzionare bene per diversi anni, anche le società inserite in un portafoglio azionario devono resistere alla prova del tempo.

Ma in che modo un investitore può capire se i titoli che detiene in portafoglio sono davvero durevoli? Non è semplice come cercare le recensioni dei consumatori su un televisore. Bisogna capire come un gestore valuta le caratteristiche di business delle società sottostanti e in che modo seleziona i titoli per il portafoglio. Posizioni di mercato dominanti, vantaggio competitivo, innovazione e competenze manageriali sono solo alcune delle caratteristiche distintive delle aziende di qualità elevata in grado di offrire un flusso di cassa durevole nel tempo.

La qualità sta alla base del potenziale di rendimento a lungo termine

La qualità nell’azionario può essere misurata in vari modi. Eppure le caratteristiche delle aziende resilienti hanno qualcosa in comune: tendono a sostenere un potenziale di rendimento azionario stabile e di lungo periodo. Nell’ultimo decennio, l’indice MSCI World Quality ha generato il 12,4% annualizzato, sovraperformando l’indice MSCI World (cfr. Grafico). E durante le crisi di mercato passate, i titoli di qualità hanno solitamente perso meno terreno rispetto al mercato in generale; un pattern che abbiamo osservato durante orizzonti temporali più lunghi, sia nei mercati azionari USA che in quelli globali.

I titoli di qualità hanno sovraperformato il mercato generale nel tempo
Bar chart on left shows performance of MSCI World Quality Index versus MSCI World since 2013 and in the first half of 2022. Line chart on right shows the relative returns of the quality index vs the broad index since 2013.

La performance passata non costituisce garanzia di risultati futuri.
Tutti i rendimenti sono espressi in dollari statunitensi.
*Performance geometrica relativa
Al 31 luglio 2022
Fonte: FactSet, MSCI e AllianceBernstein (AB)

Tuttavia, nessun portafoglio azionario è immune dai periodi di debolezza e anche i titoli di qualità elevata talvolta possono arrancare. Nella prima metà del 2022, l’azionario è crollato perché l’aumento dell’inflazione, il rialzo dei tassi di interesse, l’invasione russa dell’Ucraina e i lockdown dovuti al COVID-19 in Cina hanno minacciato di spingere in recessione l’economia mondiale. I titoli di qualità hanno ceduto il 17,5%, sottoperformando il mercato generale.

Eppure, dopo le crisi passate, i titoli di qualità hanno recuperato terreno nel tempo. Per quanto riguarda l’azionario, riteniamo che i benefici a lungo termine dei titoli di qualità non si riflettano necessariamente nei pattern di rendimento a breve. A nostro avviso, la performance dei titoli di qualità di inizio 2022 è stata un’anomalia trainata da una confluenza di eventi straordinari. Quando la situazione si sarà stabilizzata, si riaffermeranno i benefici di un approccio focalizzato sulla qualità. In questo articolo, intendiamo mostrare come gli investitori possono individuare società in grado di fornire esposizione alla qualità, che dovrebbero in ultima analisi risultare remunerative nel periodo difficile che si prospetta all’orizzonte.

Approfondimento (Eng)

Le performance passate, le analisi storiche e attuali, e le stime non costituiscono garanzia di risultati futuriIl raggiungimento degli obiettivi d’investimento non è garantito. Le informazioni contenute nel presente documento rispecchiano le opinioni di AllianceBernstein L.P. o delle relative società collegate e di fonti da essa ritenute affidabili alla data di pubblicazione. AllianceBernstein L.P. non fornisce alcuna dichiarazione o garanzia in merito alla correttezza dei dati e pertanto non garantisce che le stime, previsioni od opinioni contenute nel presente materiale si rivelino esatte. La performance passata non costituisce garanzia di risultati futuri. Le opinioni espresse nel presente documento possono essere soggette a modifiche in qualsiasi momento successivo alla data di pubblicazione dello stesso. Il presente documento ha finalità meramente informative e non costituisce una consulenza di investimento. AllianceBernstein L.P. non fornisce alcun tipo di consulenza fiscale, legale o contabile e non tiene conto degli obiettivi di investimento o della situazione finanziaria del singolo investitore; prima di prendere qualunque decisione, invitiamo gli investitori a rivolgersi ai professionisti del settore per esaminare la propria specifica situazione. La presente informativa non deve essere interpretata come materiale commerciale o di marketing, ovvero come una sollecitazione o invito ad acquistare o vendere alcun prodotto, strumento o servizio finanziario offerto da AB o dalle sue collegate.

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